長(zhǎng)虹集團(tuán)的整體上市備受關(guān)注。近日，“長(zhǎng)虹系”旗下上市公司在產(chǎn)品、資本層面動(dòng)作頻頻，不禁令人回想起2018年10月長(zhǎng)虹集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)趙勇在長(zhǎng)虹60周年慶典中宣布的推動(dòng)集團(tuán)整體上市的計(jì)劃。

 

業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，從目前來(lái)看，“長(zhǎng)虹系”旗下四家上市公司：四川長(zhǎng)虹、長(zhǎng)虹美菱、長(zhǎng)虹華意和長(zhǎng)虹佳華在各自的領(lǐng)域都不強(qiáng)勢(shì)，整體上市時(shí)機(jī)并不成熟。此外，長(zhǎng)虹集團(tuán)旗下還有近300家子公司，如此規(guī)模的“大船”如何掉頭、整體上市如何推進(jìn)值得關(guān)注。

 

加速轉(zhuǎn)型重組

 

產(chǎn)品更新、資本重組，“長(zhǎng)虹系”正在從多方面進(jìn)行轉(zhuǎn)型。 近日，“長(zhǎng)虹系”旗下上市公司之一長(zhǎng)虹美菱在合肥發(fā)布“全面薄”冰箱新品。據(jù)了解，該公司此番發(fā)布的5款全面薄冰箱，包括四門(mén)、五門(mén)、六門(mén)等大容積產(chǎn)品，定價(jià)1.6萬(wàn)元，甚至2.5萬(wàn)元以上�？梢�(jiàn)，長(zhǎng)虹美菱已經(jīng)開(kāi)始搶食高端冰箱市場(chǎng)。

 

此外，另一家“長(zhǎng)虹系”公司四川長(zhǎng)虹，也不甘寂寞。2019年2月份，四川長(zhǎng)虹與海信、PPTV三大激光電視品牌攜手蘇寧，達(dá)成戰(zhàn)略合作，并現(xiàn)場(chǎng)簽訂2019年全年蘇寧渠道10萬(wàn)臺(tái)的銷(xiāo)售大單，期望共同推動(dòng)激光電視在高端市場(chǎng)的全面普及。

 

在資本層面，“長(zhǎng)虹系”也在加快重組。2019年以來(lái)，“長(zhǎng)虹系”旗下上市公司動(dòng)作頻繁。1月22日，四川長(zhǎng)虹發(fā)布公告稱(chēng)，為盤(pán)活存量資產(chǎn)，提高資產(chǎn)使用效率，公司擬以非公開(kāi)協(xié)議方式向國(guó)網(wǎng)綿陽(yáng)供電公司轉(zhuǎn)讓220千伏群文變電站輸變電資產(chǎn)及配套設(shè)施，交易價(jià)格為1.05億元。

 

此前的1月16日，四川長(zhǎng)虹還對(duì)另一家“長(zhǎng)虹系”上市公司長(zhǎng)虹華意進(jìn)行增持。增持后，四川長(zhǎng)虹直接持有長(zhǎng)虹華意2.08億股股份，占后者已發(fā)行股份總數(shù)的30%。

 

據(jù)了解，“長(zhǎng)虹系”旗下共有四家上市公司，其中A股有四川長(zhǎng)虹、長(zhǎng)虹美菱、長(zhǎng)虹華意，還有一家港股上市公司長(zhǎng)虹佳華。早在2018年10月份，趙勇就宣布了長(zhǎng)虹集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)計(jì)劃，并表示將推動(dòng)長(zhǎng)虹集團(tuán)的整體上市。如今從產(chǎn)品角度來(lái)看，長(zhǎng)虹集團(tuán)顯然已經(jīng)開(kāi)始走上高端化、數(shù)字化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之路。

 

家電產(chǎn)業(yè)觀察家、釘科技創(chuàng)始人丁少透露，在2018年長(zhǎng)虹60周年慶典中，該公司就確定了“AI+IoT(物聯(lián)網(wǎng))”的戰(zhàn)略方向，并表示要做強(qiáng)主業(yè)，精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)，推動(dòng)集團(tuán)整體上市。從目前其發(fā)布的一系列高端智能化產(chǎn)品，以及資本層面的業(yè)務(wù)重組來(lái)看，都是在按照既定的戰(zhàn)略在逐步實(shí)施。

 

集體疲軟的組合拳?

 

從目前來(lái)看，長(zhǎng)虹集團(tuán)在推動(dòng)集體上市的過(guò)程中，旗下幾家上市公司的盈利能力還有待提高。

 

梳理了長(zhǎng)虹集團(tuán)三家A股上市公司的業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，它們目前都處于業(yè)績(jī)疲軟的階段。以四川長(zhǎng)虹為例，2017年，該公司處于增收不增利的狀態(tài)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)15.57%至776.32億元，但是凈利潤(rùn)卻下滑35.76%至3.56億元，現(xiàn)金流為14.56億元，同比下滑68.82%;2018年上半年，四川長(zhǎng)虹業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收384.02億元，同比上升10.47%，凈利潤(rùn)1.68億元，同比上升9.26%，但是現(xiàn)金流虧損3.19億元。

 

事實(shí)長(zhǎng)，此前四川長(zhǎng)虹在電視領(lǐng)域一直保持領(lǐng)先地位。公開(kāi)資料顯示，1997年長(zhǎng)虹彩電市場(chǎng)占有率高達(dá)35%，直至2009年，長(zhǎng)虹彩電保持了20年的銷(xiāo)量冠軍。然而，作為當(dāng)初的黑電龍頭，如今的四川長(zhǎng)虹在家電領(lǐng)域卻逐漸沒(méi)落。

 

奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年1月，四川長(zhǎng)虹彩電在線下市場(chǎng)的銷(xiāo)售量、銷(xiāo)售額份額分別為12.28%和11.51%，位于海信、創(chuàng)維、TCL之后，居行業(yè)第四位，相較巔峰時(shí)期差距很大。

 

除此之外，主營(yíng)冰箱、空調(diào)等白電業(yè)務(wù)的長(zhǎng)虹美菱，業(yè)績(jī)也不樂(lè)觀。2017年，長(zhǎng)虹美菱營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)34.09%至167.97億元，凈利潤(rùn)卻大幅下滑85.35%至0.32億元，扣非后更是虧損0.97億元，同比大幅下滑161.66%，現(xiàn)金流同樣虧損5.51億元。2018年上半年，該公司業(yè)績(jī)下滑幅度有所放緩，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為92.71億元，同比增長(zhǎng)8.85%，凈利潤(rùn)0.50億元，同比下滑44.95%，但扣非后仍虧損660.01萬(wàn)元，同比下滑109.86%。同時(shí)，該公司現(xiàn)金流下滑66.86%至1.60億元。

 

以上游壓縮機(jī)業(yè)務(wù)為主的長(zhǎng)虹華意，2017年?duì)I業(yè)收入81.14億元，同比增長(zhǎng)16.50%;凈利潤(rùn)大幅下滑61.50%至0.97億元，扣非后凈利潤(rùn)為0.60億元，同比下滑70.32%，現(xiàn)金流虧損1.62億元，同比下滑183.00%。2018年上半年，長(zhǎng)虹華意營(yíng)業(yè)收入微增8.48%至47.35億元，凈利潤(rùn)下滑52.32%至0.60億元，扣非凈利潤(rùn)下滑67.48%至0.36億元，現(xiàn)金流下滑69.38%，虧損2.09億元。

 

相比之下，主營(yíng)分銷(xiāo)IT產(chǎn)品、提供專(zhuān)業(yè)IT解決方案的下游港股上市公司長(zhǎng)虹佳華業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為平穩(wěn)。2017年，長(zhǎng)虹佳華實(shí)現(xiàn)年度營(yíng)業(yè)收入約210.24億港元，相比上財(cái)年同期增長(zhǎng)10.29%;凈利潤(rùn)約2.45億港元，相比上財(cái)年同期增長(zhǎng)約5.05%。2018年上半年，長(zhǎng)虹佳華實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.66億港元，同比增長(zhǎng)7.3%;凈利潤(rùn)1.36億港元，同比增長(zhǎng)13.33%。

 

對(duì)于下屬上市公司的集體“疲軟”，家電行業(yè)分析師劉步塵表示，長(zhǎng)虹集團(tuán)從此前的彩電大王到現(xiàn)在的沒(méi)落原因有很多，首先就是受其國(guó)有體制的制約，“在國(guó)有企業(yè)機(jī)制下，管理層等級(jí)意識(shí)明顯，員工的’鐵飯碗’心態(tài)也導(dǎo)致改革積極性不高，這樣的機(jī)制不適合身處在充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)中的企業(yè)發(fā)展。”

 

“長(zhǎng)虹集團(tuán)總部地處西南地區(qū)三線城市，也直接導(dǎo)致了其在吸引人才、培養(yǎng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)等方面缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。”劉步塵說(shuō)，“此外，目前長(zhǎng)虹品牌老化嚴(yán)重，年輕化戰(zhàn)略不足，導(dǎo)致其在家電行業(yè)逐步被邊緣化。”

 

理不順的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

 

上市子公司表現(xiàn)并不強(qiáng)勢(shì)的情況下，長(zhǎng)虹集團(tuán)如何推動(dòng)整體上市引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

 

劉步塵表示，目前長(zhǎng)虹集團(tuán)旗下除了上述上市公司以外，還有大量非上市公司，結(jié)構(gòu)并不清晰，目前其最需要的是把主要產(chǎn)業(yè)培育起來(lái)，首先便是彩電業(yè)務(wù)，以四川長(zhǎng)虹為主導(dǎo);其次是長(zhǎng)虹美菱的冰箱、空調(diào)業(yè)務(wù)，還有長(zhǎng)虹華意的壓縮機(jī)業(yè)務(wù)，應(yīng)該把這幾塊最主要的業(yè)務(wù)做強(qiáng)。

 

“如果長(zhǎng)虹集團(tuán)不理順產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行大刀闊斧的變革，其整體上市的目標(biāo)就很難實(shí)現(xiàn)。”劉步塵說(shuō)。

 

查詢(xún)企查查信息發(fā)現(xiàn)，目前長(zhǎng)虹集團(tuán)旗下共有控股企業(yè)279家。長(zhǎng)虹集團(tuán)為四川長(zhǎng)虹第一大股東，持股比例為23.22%;四川長(zhǎng)虹分別持有長(zhǎng)虹美菱、長(zhǎng)虹華意22.47%和28.95%的股權(quán)，均為第一大股東;此外，四川長(zhǎng)虹還持有長(zhǎng)虹佳華6.56%股份，為后者第二大股東。

 

香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，從目前來(lái)看，集團(tuán)整體上市有兩種方式，一種方式是將子公司業(yè)務(wù)賣(mài)給集團(tuán)，再由集團(tuán)將這部分業(yè)務(wù)注入到上市公司，資產(chǎn)被拿走的上市公司的“殼”就可以轉(zhuǎn)讓出去;另外一種是現(xiàn)有上市公司進(jìn)行合并吸收，留存一個(gè)“殼”，注銷(xiāo)其他“殼”。

 

“從目前長(zhǎng)虹集團(tuán)的情況來(lái)看，顯然兩種方式都不適合。”沈萌認(rèn)為，長(zhǎng)虹集團(tuán)對(duì)四川長(zhǎng)虹持股比例較高，而對(duì)長(zhǎng)虹美菱和長(zhǎng)虹華意持股比例較低，想要通過(guò)將資產(chǎn)賣(mài)給集團(tuán)的方式實(shí)現(xiàn)整體上市的話，在持股較低的兩個(gè)上市公司中會(huì)遭到其他股東的反對(duì)，存在很大障礙。

 

“此外，要想通過(guò)吸收合并的方式實(shí)現(xiàn)整體上市，長(zhǎng)虹面臨的問(wèn)題是原本盈利能力并不強(qiáng)，且業(yè)務(wù)過(guò)于分散，單一的業(yè)務(wù)板塊并不足以支撐一個(gè)公司的發(fā)展。”沈萌告訴藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者，“三家A股上市公司業(yè)績(jī)都不強(qiáng)勢(shì)，不具備合并優(yōu)勢(shì)，不排除此后遇到股東反對(duì)。長(zhǎng)虹集團(tuán)現(xiàn)在應(yīng)該考慮的并不是整體上市，而是應(yīng)該先把自身業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)。該公司由于錯(cuò)過(guò)液晶電視發(fā)展熱潮而一落千丈，自身國(guó)有軍工體制也還有許多問(wèn)題待解，必須要先解決自身問(wèn)題，先’溫飽’，再’小康’。”

 

對(duì)此，長(zhǎng)虹集團(tuán)也公開(kāi)對(duì)外表示，集團(tuán)將加快體制機(jī)制改革，推進(jìn)落實(shí)控股集團(tuán)層面混改，控股集團(tuán)整體上市，并依據(jù)已有的多個(gè)上市公司平臺(tái)對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)進(jìn)行重組，全面推行骨干員工入股。“同時(shí)，加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，退出不符合長(zhǎng)虹發(fā)展方向的產(chǎn)業(yè)，實(shí)施全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型。”

 

丁少將還指出，長(zhǎng)虹集團(tuán)具體如何推進(jìn)整體上市還是要看其整個(gè)業(yè)務(wù)的需要。在家電市場(chǎng)中，TCL、美的都是根據(jù)自己的需求按照不同方式進(jìn)行了重組。長(zhǎng)虹華意和長(zhǎng)虹美菱是上下游關(guān)系，因此不排除長(zhǎng)虹集團(tuán)在資本層面做出整合。“整體來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)虹集團(tuán)目前應(yīng)該做強(qiáng)主業(yè)，展示出自己垂直整合的能力以及打通數(shù)據(jù)服務(wù)的能力，從而提高估值。”

 

來(lái)源:藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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