混改成功落地，公司治理改善，管理層利益與上市公司深度綁定，高瓴資本產(chǎn)業(yè)賦能，業(yè)績穩(wěn)健增長可期，估值體系亦有望重構(gòu)，增持。

維持盈利預(yù)測，維持目標(biāo)價，維持增持評級。混改成功落地，公司治理改善，管理層利益與上市公司深度綁定，高瓴資本產(chǎn)業(yè)賦能，業(yè)績穩(wěn)健增長可期，估值體系亦有望重構(gòu)，維持2019-2021年EPS為4.86/5.47/6.23元，維持目標(biāo)價70.84元，對應(yīng)19年14.6xPE，維持增持評級。

混改成功落地， 格力電器 控股股東格力集團(tuán)與珠海明駿簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。格力集團(tuán)以46.17元/股的價格向珠海明駿轉(zhuǎn)讓15%格力電器股權(quán)，合計轉(zhuǎn)讓價款416.62億元，受讓方承諾因本次受讓而取得的格力電器股份自股份過戶登記完成之日起36個月不轉(zhuǎn)讓。

公司治理改善，管理層利益與上市公司深度綁定。混改方案以管理層為中心的思路明確，未來5年管理層、高瓴和其他機(jī)構(gòu)投資者的穩(wěn)健三角結(jié)構(gòu)得到制度上的有效保障，公司中長期治理結(jié)構(gòu)改善，激勵機(jī)制不斷優(yōu)化的基本前提形成。經(jīng)計算，本次交易中管理層主體受讓格力電器股份約1.67%，估算董明珠實際持有上市公司股權(quán)比例將達(dá)到2.33%，管理層利益與股東利益更加一致。分紅率50%+目標(biāo)明確，4%的潛在股權(quán)激勵值得期待。

高瓴產(chǎn)業(yè)賦能業(yè)績穩(wěn)健增長可期，空調(diào)王者開啟經(jīng)營新篇章。高瓴戰(zhàn)略資源儲備雄厚，有望幫助格力打造互聯(lián)網(wǎng)基因，實現(xiàn)渠道的升級變革，賦能格力新零售。格力作為行業(yè)龍頭競爭力突出，疊加強(qiáng)大的品牌和制造壁壘，公司的市場份額和業(yè)績增速均有望回升。

來源: 國泰君安

圖片來源：找項目網(wǎng)

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