國資國企改革具有重大牽引作用，事關(guān)中國經(jīng)濟未來。了解到，按照十九屆四中全會的部署要求，國有企業(yè)改革三年行動方案正在抓緊研究制定，混改、激勵、國資監(jiān)管等多項新政密集落地，國資國企改革新一輪政策紅利空間正在逐步打開。資本市場無疑是重要平臺，電力、軍工等關(guān)鍵領(lǐng)域資本運作提速，混改、重組將再掀一波高潮。

一周三文件開啟政策密集落地期

十九屆四中全會通過的《中共中央關(guān)于堅持和完善中國特色社會主義制度 推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化若干重大問題的決定》(以下簡稱《決定》)提出，毫不動搖鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟，毫不動搖鼓勵、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟發(fā)展。

中國企業(yè)研究院首席研究員李錦認為，國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)從中國國有經(jīng)濟制度建設(shè)角度，圍繞“堅持和鞏固什么，完善和發(fā)展什么”去認識與思考，進一步開辟國有經(jīng)濟制度建設(shè)新局面。

“堅持國有企業(yè)市場化改革方向不動搖，推動國有企業(yè)改革向縱深發(fā)展”“未來三年是關(guān)鍵的歷史階段”……日前召開的國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組第三次會議對下一步國有企業(yè)改革做出了部署。

據(jù)了解，國務(wù)院國資委會同有關(guān)部門成立專門工作班子，目前正抓緊研究制定國有企業(yè)改革三年行動方案，明確提出國企改革的新目標(biāo)、時間表、路線圖，在推進混合所有制改革、加強國資國企監(jiān)管、增強研發(fā)創(chuàng)新能力、強化財務(wù)硬約束、削減和規(guī)范補貼、完善激勵機制、提高勞動生產(chǎn)率和資金回報率等重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，提出明確的任務(wù)舉措，制定可量化、可考核的具體指標(biāo)。

事實上，過去一周的時間里，已經(jīng)有三大新政落地。國資委11月8日晚發(fā)布《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》，明確了央企混改基本操作流程、“混資本”和“改機制”相關(guān)環(huán)節(jié)操作要點。11月11日又出臺了《關(guān)于進一步做好中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵工作有關(guān)事項的通知》，加大股權(quán)激勵和授權(quán)放權(quán)力度。11月14日的《關(guān)于加強中央企業(yè)內(nèi)部控制體系建設(shè)與監(jiān)督工作的實施意見》則從優(yōu)化內(nèi)控體系、強化集團管控、完善管理制度以及健全監(jiān)督評價體系等方面提出具體可操作性的要求。

“未來三年國企改革的大政方針已定，更多的工作將集中在實際操作細則制定、具體改革舉措實施上。”國資委研究中心研究員周麗莎表示，后續(xù)在國資委定位等方面還將出臺一些文件做指引。

陽光時代律師事務(wù)所合伙人朱昌明則將下一步的國企改革定位為小批量試生產(chǎn)階段。他認為，不同維度、不同層次的國有企業(yè)改革都會慢慢出現(xiàn)多批次、多數(shù)量的情形。

混改重組將再掀一波高潮

《決定》明確，探索公有制多種實現(xiàn)形式，推進國有經(jīng)濟布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，增強國有經(jīng)濟競爭力、創(chuàng)新力、控制力、影響力、抗風(fēng)險能力，做強做優(yōu)做大國有資本。深化國有企業(yè)改革，完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度。形成以管資本為主的國有資產(chǎn)監(jiān)管體制，有效發(fā)揮國有資本投資、運營公司功能作用。

李錦表示，通過混改的推進，國有資本與非公有資本融合發(fā)展、優(yōu)勢互補，激發(fā)中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)生動力。國有企業(yè)在有些領(lǐng)域不一定要做大，甚至是退出。“做強做優(yōu)做大”的主體不再是作為公有制實現(xiàn)形式的國有企業(yè)，而是落實到作為公有制實體的國有資本上來，這就為混合所有制經(jīng)濟中的國有企業(yè)改革釋放出巨大的改革空間，提升社會資本參與國企混改的積極性、主動性。

近年來，我國積極穩(wěn)妥推進國有企業(yè)混合所有制改革試點，已先后推出四批共200多家試點。

為多個試點企業(yè)服務(wù)的朱昌明認為，未來央企集團和各省市國資委所屬一級公司層面股權(quán)多元化將是一個趨勢。同時，二三級國有企業(yè)混改比重會非常大。此外，已經(jīng)實現(xiàn)混合所有制的企業(yè)，核心則是完善公司治理、轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，這方面改革的力度也會進一步加大。

周麗莎也認為，未來的混改除了產(chǎn)權(quán)變革，也會更多關(guān)注新經(jīng)營機制的形成，包括董事會職權(quán)的落實、職業(yè)經(jīng)理人的聘用以及激勵機制上，上市公司股權(quán)激勵、虛擬股權(quán)、項目跟投等激勵措施都將綜合推進。

混改按下“快進鍵”的同時，國企兼并重組也在加速推進。近一周時間內(nèi)，北京市已經(jīng)有6家國企傳來合并重組的消息。北京市國資委表示將繼續(xù)深入推進企業(yè)重組整合，分層分類推動混合所有制改革。

中國企業(yè)聯(lián)合會研究部研究員劉興國表示，預(yù)計下一階段的國有上市公司并購重組會加快推進，迎來新一輪高潮。

電力軍工等關(guān)鍵領(lǐng)域資本運作提速

廣發(fā)證券策略研報表示，新國改有以下趨勢性的特征——資本化，國資平臺是紐帶、上市平臺是重要載體;綜合改革，強調(diào)公司治理;由點及面擴散，強調(diào)影響力龍頭“示范意義”;利潤表切換至資產(chǎn)負債表;科創(chuàng)色彩，科創(chuàng)周期強調(diào)國家資本驅(qū)動創(chuàng)新。當(dāng)下時點，科創(chuàng)周期等倒逼國家資本驅(qū)動創(chuàng)新，促進國資結(jié)構(gòu)調(diào)整。

國資委提供的數(shù)據(jù)顯示，截至目前，中央企業(yè)資產(chǎn)總額的65%已進入上市公司，營業(yè)收入的61%、利潤總額的88%同樣來自于上市公司。

東北證券分析師陳鼎如認為，國防軍工行業(yè)包括航空、航天、兵器、船舶等多個領(lǐng)域，涉及的10大軍工集團總資產(chǎn)超過4萬億元。近期國�？萍�資產(chǎn)重組、南北船旗下上市公司資產(chǎn)整合、中航飛機資產(chǎn)重組等案例表明核心軍工資產(chǎn)上市步伐有所加快。未來資本市場將成為國企改革的重要平臺，軍工領(lǐng)域核心資產(chǎn)上市進程有望進一步加速，有利于改善上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力。

電力等行業(yè)的資本運作也在提速。11月19日，國家電網(wǎng)有限公司(以下簡稱“國家電網(wǎng)”)在北京產(chǎn)權(quán)交易所集中推介了12個重點混改項目，涵蓋了特高壓、儲能、高端裝備制造、金融、通用航空、健康養(yǎng)老等多個領(lǐng)域，合作形式多樣，既有增資擴股項目，也有新設(shè)項目，引起了與會各類投資機構(gòu)的廣泛關(guān)注。

北京產(chǎn)權(quán)交易所黨委書記、董事長吳汝川表示，產(chǎn)權(quán)資本市場作為推進國企混改的主要陣地，在助力中央企業(yè)混改方面的作用日益凸顯。今年前10個月，共有95家中央企業(yè)通過北交所實施混改，引入社會資本262億元，同比增長37%。其中電力、民航、電信、軍工等七大關(guān)鍵領(lǐng)域內(nèi)的央企共實施混改23項，引資規(guī)模39.2億元，同比增長27%。

來源:中國網(wǎng)

圖片來源：找項目網(wǎng)

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