地方國(guó)企混改圖鑒『華中和華南篇』

2019-11-07

區(qū)域概覽

華中包括河南、湖北、湖南;華南包括廣東、廣西、海南。

六省區(qū)合計(jì)GDP全國(guó)占比26.9%，GDP排名全國(guó)前10的省級(jí)地區(qū)中華中與華南占4個(gè)，廣東2018年GDP總量排名全國(guó)第一，占比達(dá)10.6%。

海南、廣東、湖南GDP構(gòu)成中，第三產(chǎn)業(yè)比重均超過(guò)50%。

除海南第二產(chǎn)業(yè)占比僅為23%外，其他省區(qū)第二產(chǎn)業(yè)比例均在40%上下，其中河南的占比最高，達(dá)46%。

海南2018年GDP增長(zhǎng)5.8%，低于全國(guó)水平，其他地區(qū)增長(zhǎng)6.8%-7.8%。

以A股上市公司數(shù)量計(jì)，廣東居全國(guó)第一。

廣東上市公司總市值居于全國(guó)第二，高市值上市公司包括中國(guó)平安、招商銀行、美的集團(tuán)、萬(wàn)科和格力等。

廣東省國(guó)資體量大，居全國(guó)第二。

在產(chǎn)業(yè)布局上，廣東省屬?lài)?guó)企具有多家綜合性控股公司，如恒建投資、粵�？毓伞V晟資產(chǎn)等。

湖南制造業(yè)優(yōu)勢(shì)較為明顯，代表企業(yè)包括中聯(lián)重科、華菱鋼鐵、長(zhǎng)豐集團(tuán)等。

河南能源化工領(lǐng)域國(guó)資比例較高，代表企業(yè)包括河南能源化工集團(tuán)、平煤神馬集團(tuán)、鄭州煤炭工業(yè)集團(tuán)等。

湖北金融業(yè)發(fā)展較快，省屬企業(yè)中有銀行、證券、保險(xiǎn)、擔(dān)保、基金、產(chǎn)權(quán)交易等金融國(guó)企。

經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)概覽

『經(jīng)濟(jì)概況』

注：數(shù)據(jù)源為Wind。GDP排名為各地在大陸31個(gè)省級(jí)行政區(qū)中排名。各地GDP占全國(guó)的比例計(jì)算方式：地區(qū)GDP/地區(qū)GDP合計(jì)x100%。

『資本市場(chǎng)概況』

注：數(shù)據(jù)源為Wind。A股上市公司數(shù)量及市值數(shù)據(jù)的截止日期為2019年7月15日收盤(pán)。地域按上市公司的注冊(cè)地進(jìn)行劃分。

『國(guó)資概況』

注：數(shù)據(jù)源為Wind。國(guó)企資產(chǎn)、負(fù)債及資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)均為2016年。排名為地方國(guó)有資產(chǎn)量在全國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)及5個(gè)計(jì)劃單列市中的排名。

混改政策及推動(dòng)

十八屆三中全會(huì)后，華中和華南各地陸續(xù)出臺(tái)了國(guó)企改革指導(dǎo)意見(jiàn)類(lèi)政策和混改實(shí)施意見(jiàn)、細(xì)則、操作指引類(lèi)文件。

廣東于2014年5月發(fā)布《關(guān)于規(guī)范省屬企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》，是華中和華南地區(qū)最早出臺(tái)混改意見(jiàn)的地區(qū)。廣東政策中提出了“增量?jī)?yōu)先”的混改原則。

各地的政策和公開(kāi)的國(guó)資會(huì)議精神顯示，部分省區(qū)制定了較高的改革目標(biāo)。

廣東2020年混合所有制企業(yè)戶(hù)數(shù)比重將超過(guò)80%，河南的2020目標(biāo)也為80%以上。

廣西的目標(biāo)為60%以上，遠(yuǎn)高于2019年5月時(shí)的45%。

各地還設(shè)定了較高的國(guó)資證券化率目標(biāo)。

到2020年，廣東扣除高速公路、鐵路等公共領(lǐng)域資產(chǎn)后整體國(guó)資資產(chǎn)證券化率計(jì)劃達(dá)到70%;

深圳計(jì)劃整體達(dá)到60%，商業(yè)類(lèi)國(guó)資證券化率目標(biāo)為80%;

廣州整體目標(biāo)為80%左右;

湖南將競(jìng)爭(zhēng)類(lèi)國(guó)資的證券化率目標(biāo)設(shè)定在80%;

河南、湖北的目標(biāo)分別為60%和50%。

各地基本通過(guò)試點(diǎn)和項(xiàng)目推介來(lái)推動(dòng)混改，廣東在市場(chǎng)上的活躍度較高。

『部分省市推動(dòng)混改的舉措』

廣東

▷ 2018年12月-2019年6月，深圳聯(lián)交所舉辦多期國(guó)企混改項(xiàng)目路演推介會(huì)，深圳多個(gè)混改項(xiàng)目在推介會(huì)上集中展示。

▷ 2018年12月，廣州國(guó)資召開(kāi)2018混改重點(diǎn)項(xiàng)目推介會(huì)，共推出20個(gè)項(xiàng)目，涉及總資產(chǎn)約5000億元。

▷ 2014年2月-2014年9月，廣東舉辦兩次國(guó)有企業(yè)混改項(xiàng)目展示對(duì)接活動(dòng)。首次涉及54個(gè)項(xiàng)目，第二次涉及180個(gè)項(xiàng)目。

廣西

▷ 2019年7月，廣西組織18家國(guó)有企業(yè)和48家民營(yíng)企業(yè)就69個(gè)合作項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)接洽談。計(jì)劃在9月舉辦廣西國(guó)有企業(yè)引入非公資本項(xiàng)目招商對(duì)接活動(dòng)周。

河南

▷ 2018年8月，河南省發(fā)布《2018年河南省省屬?lài)?guó)有企業(yè)擬實(shí)施混改項(xiàng)目公告》，11家省屬?lài)?guó)企的27個(gè)混合所有制改革項(xiàng)目公開(kāi)招募戰(zhàn)略投資者。

▷ 2016年8月，河南省確定8家國(guó)有企業(yè)開(kāi)展混改試點(diǎn)。

混改特點(diǎn)、案例及展望

華中和華南各地的混改模式差異較大。

廣東混改方式多元，整體以上市公司資本運(yùn)作為主線(xiàn)。

廣東國(guó)資委主任曾指出“堅(jiān)持把推動(dòng)企業(yè)上市作為混改的重要抓手”。廣州國(guó)企主要通過(guò)上市平臺(tái)定向增發(fā)進(jìn)行“二次混改”，并成立廣州基金參與定增、公司改制和IPO前期工作。

深圳混改以IPO和整體上市為主，先后推進(jìn)完成通產(chǎn)麗星、燃?xì)饧瘓F(tuán)、天威視訊、國(guó)信證券、建科院等企業(yè)IPO上市，以及能源集團(tuán)、機(jī)場(chǎng)集團(tuán)、賽格集團(tuán)的整體上市或核心資產(chǎn)整體上市。深圳設(shè)立了鯤鵬基金參與國(guó)企的混改工作。

雖然其他地區(qū)也多有混改基金設(shè)立，但廣東在數(shù)量和規(guī)模上均領(lǐng)先。珠海格力電氣在股權(quán)高度分散、股東背景多元的基礎(chǔ)上進(jìn)一步混改，被外界稱(chēng)為“混改3.0”。

廣西和海南兩地國(guó)資委、產(chǎn)權(quán)交易所披露的混改項(xiàng)目數(shù)量較少，規(guī)模較小。

目前入選“雙百行動(dòng)”的4家海南企業(yè)中，天匯能源于2018年底公布了混改計(jì)劃。天匯能源計(jì)劃引入兩家戰(zhàn)略投資者，持股比例分別為25%和24%，國(guó)有股東持51%，未來(lái)可進(jìn)一步減持至40%。

海南省建投集團(tuán)由海南國(guó)資委100%持股，未來(lái)或通過(guò)增資擴(kuò)股方式開(kāi)展混改;海南海汽運(yùn)輸集團(tuán)、海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)均為A股上市公司，增發(fā)引戰(zhàn)前景可期。

廣西國(guó)資委確定了“以上市為目的推進(jìn)混合所有制改革”的思路，主要混改業(yè)績(jī)?yōu)閮杉覈?guó)資公司IPO上市，在非上市企業(yè)混改領(lǐng)域主要通過(guò)廣西投資集團(tuán)和廣西農(nóng)村投資集團(tuán)開(kāi)展，二者子公司中已有多家混合所有制企業(yè)，但成立時(shí)間較早，體量較小。

在華中區(qū)，河南于2018年8月公布11家省屬企業(yè)的27個(gè)混改項(xiàng)目，主要分布在能源化工、機(jī)械、地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域，均在二、三級(jí)子公司層面，主要以增資擴(kuò)股的方式展開(kāi)。

查詢(xún)多個(gè)項(xiàng)目的工商信息顯示，2018年8月以來(lái)未有股權(quán)變動(dòng)的情況。2018年7月，河南省國(guó)創(chuàng)混合所有制改革基金成立，首期規(guī)模10億元。

湖北的混改主要集中在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的國(guó)資退出。卓爾控股通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持和要約收購(gòu)成為漢商集團(tuán)的控股股東、居然之家借殼武漢中商、永輝超市通過(guò)要約收購(gòu)成為中百集團(tuán)第一大股東均為湖北典型的國(guó)資退出式混改。

湖南資本市場(chǎng)相對(duì)發(fā)達(dá)，多個(gè)國(guó)企混改均通過(guò)資本市場(chǎng)完成。天橋起重與央企中車(chē)產(chǎn)業(yè)投資通過(guò)股權(quán)置換進(jìn)行混改，未來(lái)中車(chē)產(chǎn)投將獲得天橋起重的控股權(quán)。2015年11月，華天酒店通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行引入唯一的戰(zhàn)略投資者湖南華信恒源，交易對(duì)價(jià)達(dá)16.5億元，完成后華信恒源持股近30%，成為第二大股東。

『部分地區(qū)非上市國(guó)企混改案例』

廣東

▷2019年4月，格力集團(tuán)擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓持有的格力電器15%的股權(quán)，目前持股為18.2%。

▷2018年6月，廣州銀行增資引入南方電網(wǎng)、南方航空等7家戰(zhàn)略投資者，交易金額達(dá)156億元。

▷2017年，珠江旅游引入澳門(mén)瑞欣集團(tuán)控股、香港華迪國(guó)際發(fā)展，新引入的戰(zhàn)投和核心經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)合計(jì)持股49%。

▷2015年底，廣弘資產(chǎn)公司通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資擴(kuò)股引入深圳市兩家戰(zhàn)略投資者，交易金額近30億元。

廣西

▷2018年8月，廣西北部灣廣易投資咨詢(xún)有限責(zé)任公司增資擴(kuò)股引入3家戰(zhàn)略投資者，持股比例49%。

海南

▷2018年12月，海南省農(nóng)墾建工集團(tuán)增資擴(kuò)股引入廣東省聯(lián)泰集團(tuán)，持股比例49%。

▷2018年7月，海南鐵路公司公開(kāi)掛牌募集增資意向方，擬募集不低于119.05億元資金。其中，擬募集資金對(duì)應(yīng)股權(quán)比例約為25.73%。

河南