地方國有企業(yè)混合所有制改革回顧——華中與華南篇

2019-08-19

區(qū)域概覽

華中包括河南、湖北、湖南;華南包括廣東、廣西、海南。六省區(qū)合計GDP全國占比26.9%，GDP排名全國前10的省級地區(qū)中華中與華南占4個，廣東2018年GDP總量排名全國第一，占比達(dá)10.6%。海南、廣東、湖南GDP構(gòu)成中，第三產(chǎn)業(yè)比重均超過50%。除海南第二產(chǎn)業(yè)占比僅為23%外，其他省區(qū)第二產(chǎn)業(yè)比例均在40%上下，其中河南的占比最高，達(dá)46%。海南2018年GDP增長5.8%，低于全國水平，其他地區(qū)增長6.8%-7.8%。

以A股上市公司數(shù)量計，廣東居全國第一。廣東上市公司總市值居于全國第二，高市值上市公司包括中國平安、招商銀行、美的集團、萬科和格力等。

廣東省國資體量大，居全國第二。在產(chǎn)業(yè)布局上，廣東省屬國企具有多家綜合性控股公司，如恒建投資、粵�？毓�、廣晟資產(chǎn)等。湖南制造業(yè)優(yōu)勢較為明顯，代表企業(yè)包括中聯(lián)重科、華菱鋼鐵、長豐集團等。河南能源化工領(lǐng)域國資比例較高，代表企業(yè)包括河南能源化工集團、平煤神馬集團、鄭州煤炭工業(yè)集團等。湖北金融業(yè)發(fā)展較快，省屬企業(yè)中有銀行、證券、保險、擔(dān)保、基金、產(chǎn)權(quán)交易等金融國企。

經(jīng)濟與資本市場概況

經(jīng)濟概況

注：數(shù)據(jù)源為Wind。GDP排名為各地在大陸31個省級行政區(qū)中排名。各地GDP占全國的比例計算方式：地區(qū)GDP/地區(qū)GDP合計x100%。

資本市場概況

注：數(shù)據(jù)源為Wind。A股上市公司數(shù)量及市值數(shù)據(jù)的截止日期為2019年7月15日收盤。地域按上市公司的注冊地進(jìn)行劃分。

國資概況

注：數(shù)據(jù)源為Wind。國企資產(chǎn)、負(fù)債及資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)均為2016年。排名為地方國有資產(chǎn)量在全國31個省級行政區(qū)及5個計劃單列市中的排名。

混改政策及混改推動

十八屆三中全會后，華中和華南各地陸續(xù)出臺了國企改革指導(dǎo)意見類政策和混改實施意見、細(xì)則、操作指引類文件。廣東于2014年5月發(fā)布《關(guān)于規(guī)范省屬企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》，是華中和華南地區(qū)最早出臺混改意見的地區(qū)。廣東政策中提出了“增量優(yōu)先”的混改原則。

各地的政策和公開的國資會議精神顯示，部分省區(qū)制定了較高的改革目標(biāo)。廣東2020年混合所有制企業(yè)戶數(shù)比重將超過80%，河南的2020目標(biāo)也為80%以上。廣西的目標(biāo)為60%以上，遠(yuǎn)高于2019年5月時的45%。

各地還設(shè)定了較高的國資證券化率目標(biāo)。到2020年，廣東扣除高速公路、鐵路等公共領(lǐng)域資產(chǎn)后整體國資資產(chǎn)證券化率計劃達(dá)到70%;深圳計劃整體達(dá)到60%，商業(yè)類國資證券化率目標(biāo)為80%;廣州整體目標(biāo)為80%左右;湖南將競爭類國資的證券化率目標(biāo)設(shè)定在80%;河南、湖北的目標(biāo)分別為60%和50%。

各地基本通過試點和項目推介來推動混改，廣東在市場上的活躍度較高。

部分省市推動混改的舉措

注：根據(jù)媒體公開報道整理

廣東：

2018年12月-2019年6月，深圳聯(lián)交所舉辦多期國企混改項目路演推介會，深圳多個混改項目在推介會上集中展示。

2018年12月，廣州國資召開2018混改重點項目推介會，共推出20個項目，涉及總資產(chǎn)約5000億元。

2014年2月-2014年9月，廣東舉辦兩次國有企業(yè)混改項目展示對接活動。首次涉及54個項目，第二次涉及180個項目。

廣西：

2019年7月，廣西組織18家國有企業(yè)和48家民營企業(yè)就69個合作項目進(jìn)行對接洽談。計劃在9月舉辦廣西國有企業(yè)引入非公資本項目招商對接活動周。

河南：

2018年8月，河南省發(fā)布《2018年河南省省屬國有企業(yè)擬實施混改項目公告》，11家省屬國企的27個混合所有制改革項目公開招募戰(zhàn)略投資者。

2016年8月，河南省確定8家國有企業(yè)開展混改試點。

混改特點、進(jìn)展、

案例及展望

華中和華南各地的混改模式差異較大。廣東混改方式多元，整體以上市公司資本運作為主線。廣東國資委主任曾指出“堅持把推動企業(yè)上市作為混改的重要抓手”。廣州國企主要通過上市平臺定向增發(fā)進(jìn)行“二次混改”，并成立廣州基金參與定增、公司改制和IPO前期工作。深圳混改以IPO和整體上市為主，先后推進(jìn)完成通產(chǎn)麗星、燃?xì)饧瘓F、天威視訊、國信證券、建科院等企業(yè)IPO上市，以及能源集團、機場集團、賽格集團的整體上市或核心資產(chǎn)整體上市。深圳設(shè)立了鯤鵬基金參與國企的混改工作。雖然其他地區(qū)也多有混改基金設(shè)立，但廣東在數(shù)量和規(guī)模上均領(lǐng)先。珠海格力電氣在股權(quán)高度分散、股東背景多元的基礎(chǔ)上進(jìn)一步混改，被外界稱為“混改3.0”。

廣西和海南兩地國資委、產(chǎn)權(quán)交易所披露的混改項目數(shù)量較少，規(guī)模較小。目前入選“雙百行動”的4家海南企業(yè)中，天匯能源于2018年底公布了混改計劃。天匯能源計劃引入兩家戰(zhàn)略投資者，持股比例分別為25%和24%，國有股東持51%，未來可進(jìn)一步減持至40%。海南省建投集團由海南國資委100%持股，未來或通過增資擴股方式開展混改;海南海汽運輸集團、海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團均為A股上市公司，增發(fā)引戰(zhàn)前景可期。廣西國資委確定了“以上市為目的推進(jìn)混合所有制改革”的思路，主要混改業(yè)績?yōu)閮杉覈Y公司IPO上市，在非上市企業(yè)混改領(lǐng)域主要通過廣西投資集團和廣西農(nóng)村投資集團開展，二者子公司中已有多家混合所有制企業(yè)，但成立時間較早，體量較小。

在華中區(qū)，河南于2018年8月公布11家省屬企業(yè)的27個混改項目，主要分布在能源化工、機械、地產(chǎn)等多個領(lǐng)域，均在二、三級子公司層面，主要以增資擴股的方式展開。查詢多個項目的工商信息顯示，2018年8月以來未有股權(quán)變動的情況。2018年7月，河南省國創(chuàng)混合所有制改革基金成立，首期規(guī)模10億元。湖北的混改主要集中在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的國資退出。卓爾控股通過二級市場增持和要約收購成為漢商集團的控股股東、居然之家借殼武漢中商、永輝超市通過要約收購成為中百集團第一大股東均為湖北典型的國資退出式混改。湖南資本市場相對發(fā)達(dá)，多個國企混改均通過資本市場完成。天橋起重與央企中車產(chǎn)業(yè)投資通過股權(quán)置換進(jìn)行混改，未來中車產(chǎn)投將獲得天橋起重的控股權(quán)。2015年11月，華天酒店通過非公開發(fā)行引入唯一的戰(zhàn)略投資者湖南華信恒源，交易對價達(dá)16.5億元，完成后華信恒源持股近30%，成為第二大股東。

部分地區(qū)非上市國企混改案例

注：根據(jù)媒體公開報道整理

廣東：

2019年4月，格力集團擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓持有的格力電器15%的股權(quán)，目前持股為18.2%。

2018年6月，廣州銀行增資引入南方電網(wǎng)、南方航空等7家戰(zhàn)略投資者，交易金額達(dá)156億元。

2017年，珠江旅游引入澳門瑞欣集團控股、香港華迪國際發(fā)展，新引入的戰(zhàn)投和核心經(jīng)營團隊合計持股49%。

2015年底，廣弘資產(chǎn)公司通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資擴股引入深圳市兩家戰(zhàn)略投資者，交易金額近30億元。

廣西：

2018年8月，廣西北部灣廣易投資咨詢有限責(zé)任公司增資擴股引入3家戰(zhàn)略投資者，持股比例49%。

海南：

2018年12月，海南省農(nóng)墾建工集團增資擴股引入廣東省聯(lián)泰集團，持股比例49%。

2018年7月，海南鐵路公司公開掛牌募集增資意向方，擬募集不低于119.05億元資金。其中，擬募集資金對應(yīng)股權(quán)比例約為25.73%。