國企改革五大難點中，有的相對較易解決，有的實屬很難解決，有易有難，這就決定了這些難點的突破將是循序漸進(jìn)、逐個擊破的。

01混改在矛盾中前行

混改仿若其名，像霧像雨又像風(fēng)，讓人摸不到門道。

這一邊，地方國企混改繼續(xù)發(fā)力：格力集團(tuán)協(xié)議出讓對格力電器的控制權(quán);哈藥股份增資完成后，哈藥集團(tuán)將由國有控股企業(yè)變?yōu)閲�有參股企業(yè);地方國企“央企化”漸成趨勢。

這其中云南城投混改尤其受到關(guān)注。在經(jīng)歷業(yè)績欠收、股價狂瀉、董事長涉嚴(yán)重違紀(jì)違法、年報遭遇深交所連環(huán)十余問的質(zhì)詢后，云南城投混改有了最新進(jìn)展。

2019年7月2日中午，控股股東云南省城投集團(tuán)宣布，云南省與保利集團(tuán)簽署合作協(xié)議，保利集團(tuán)擬參與省城投集團(tuán)層面的混合所有制改革。這個承載云南省混改深水區(qū)突圍的案例只是剛開始，結(jié)果尚未可知。

然而，另一邊，混改詬病的案例卻不勝枚舉：備受吐槽的中信國安集團(tuán)改制，未在產(chǎn)權(quán)交易所等公開平臺掛牌征求有意者，就低廉估值，神秘地把企業(yè)賣給了黑龍江鼎尚裝修、廣東中鼎集團(tuán)、河南森源集團(tuán)、北京乾融投資4家名不見經(jīng)傳的公司，這場“中國版世紀(jì)大拍賣”被指“潛伏著渾水摸魚者”。

同時讓人吃驚的還有此前高調(diào)華麗的聯(lián)通混改，百度、阿里、騰訊、京東、蘇寧等民企大佬齊刷刷地加入，這是破天荒頭一遭，他們之中有競爭對手，有互懟了很久的冤家，現(xiàn)在，為了一個共同的目標(biāo)走到一起來了。

說白了，他們是“猴子請來的一批救兵”，聯(lián)通在未來5G的快速投資建設(shè)基礎(chǔ)上才能與中國電信、中國移動去競爭，而5G投資的花費是非常高的，業(yè)績最差的聯(lián)通根本吃不消，近800億元投資猶如“雪中送炭”，網(wǎng)民感嘆，世界上最長的路還是套路啊!

戰(zhàn)略投資者股權(quán)比例卻仍占小頭，幻想著以后對聯(lián)通有話語權(quán)，未免太天真，如此一來，聯(lián)通混改被疑為“眾星捧月”、“眾人供血”，混改不徹底的輿論四起。

先行先試的標(biāo)桿并未初戰(zhàn)告捷，天津、山西、黑龍江等地的混改試點雖已公布，卻也是雷聲大、雨點小。

概括來講，國企改革行之惟艱，且已成為矛盾的集中地。

02五大核心難點

屢被炒作的國企改革落地為何遇“梗阻”?這與其中存在的五大核心難點息息相關(guān)。

國資委改革

過去，國企的主管部門國資委采取的是“管經(jīng)營”，即“管人管事管資產(chǎn)”模式，每個國企都有相應(yīng)的行政級別，充當(dāng)政府行使職能的工具。但企業(yè)與政府綁得過緊、政企不分導(dǎo)致國企面對市場競爭力不從心。

在此后20多年的時間里，政府也曾在管經(jīng)營的體制框架內(nèi)嘗試“放”與“收”，但始終未能擺脫“一放就亂、一收就死”的魔咒。

若要擺脫“管經(jīng)營”的糾結(jié)，就要落實管資本為主，“管資本”在保證國資安全的前提下給予企業(yè)充分的自主經(jīng)營權(quán)。

從“管經(jīng)營”到“管資本”意味著國資委的管理標(biāo)的將不是以產(chǎn)品生產(chǎn)為核心的企業(yè),甚至都不是產(chǎn)業(yè)項目,而是形態(tài)多樣化的資本。

如何“管資本”?就要加強(qiáng)資本流動和資本運作，股權(quán)關(guān)系隨之而生，“管股權(quán)”就成為題中之義。然而，“管股權(quán)”這個所謂的“亮點”又恰暴露出缺陷。若仍國資控股就難以對體制機(jī)制產(chǎn)生實質(zhì)性突破，若對社會資本放開過大，就會“疏離”國家戰(zhàn)略意圖。

兩難之下，改革陷入僵局。更何況，國資運營公司或者投資公司承擔(dān)出資人的職能，而以前是中央政府委托給國資委去行使股東權(quán)利，這么一來，國資委縮權(quán)了，似乎吻合“改革放權(quán)、市場化”的方向，但國資委“管股權(quán)”，仍是監(jiān)管的“婆婆”，權(quán)力大了還是小了尚無法定論，國資委自身改革在行政化與市場化之間模棱兩可。

三重一大與法人公司制

為加強(qiáng)國有企業(yè)反腐倡廉，中共中央、國務(wù)院辦公廳要求國企“凡屬重大事項決策、重要干部任免、重要項目安排、大額資金的使用(‘三重一大’)，必須經(jīng)集體討論做出決定”。

集體決定就不能是個人或少數(shù)人說了算，而已經(jīng)改制為公司制、建立了法人治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)還真的是少數(shù)人拍板。

另外，“董事會、未設(shè)董事會的經(jīng)理班子研究‘三重一大’事項時，應(yīng)聽取黨委(黨組)的意見;進(jìn)入董事會、未設(shè)董事會的經(jīng)理班子的黨委(黨組)成員，應(yīng)當(dāng)貫徹黨組織的意見或決定”，這一規(guī)定把黨委(黨組)的意見或決定放置主要地位。

在把握國企發(fā)展方向上勢必會涉足企業(yè)具體經(jīng)營，而黨委(黨組)更多講國家利益、社會安全、經(jīng)濟(jì)全局，董事、經(jīng)理層卻更多講商業(yè)利益、企業(yè)發(fā)展，雙方的語境不同，在把握國企發(fā)展方向上勢必將產(chǎn)生摩擦。

其中的矛盾與摩擦自然將成為改革路上的難點之一。

國企參公監(jiān)管與資本運作激勵

人社部薪酬改革方案提出，國企高管的薪酬將參照公務(wù)員工資標(biāo)準(zhǔn)，并通過高管與普通員工相差的倍數(shù)進(jìn)行限高。國企領(lǐng)導(dǎo)的辦公用房及公務(wù)用車也納入?yún)⒐�監(jiān)管體系內(nèi)。

然而，此番行政監(jiān)管與市場化激勵鬧起了沖突。在國企混合制改革的一波波狂潮下，國企證券化程度將進(jìn)一步提升，這意味著新一輪財富創(chuàng)造與分配的機(jī)遇即將到來。

一些較為市場化的混合型國企，將會成為資本運作的急先鋒，諸如規(guī)劃院、城市設(shè)計院、煤炭設(shè)計院，都走上了股權(quán)放開的路子，借著資本運作平臺，各謀生路。一旦將國企證券化模式運用得當(dāng)，就意味著創(chuàng)富。這就是說，市場化激勵下，擁有高薪、享受優(yōu)越的條件是壓不住的。

將企業(yè)員工分成不同的級別限薪，這是接近于計劃制的薪酬體系，國企的市場化改革仍處在十字路口。

國資定價

發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)被明確為此次國企改革的重要突破口，而國有資產(chǎn)評估定價則是混合所有制改革過程中的敏感問題和難點問題。

由于企業(yè)內(nèi)部治理缺陷和外部約束漏洞等，在資產(chǎn)測度時，部分人員為謀得一己私利，可能與對資產(chǎn)進(jìn)行測度的專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行不正當(dāng)?shù)暮献�、勾結(jié)，有傾向性地將待評估的國有資產(chǎn)進(jìn)行低價值的判定，導(dǎo)致國資變相貶值，這就是所謂的“看守者交易”、“內(nèi)部人交易”或“掌勺者私分大鍋飯”。

另一方面，在資產(chǎn)注入的過程中，大股東可能為了更好地控股，壓低增發(fā)價格，侵害小股東利益，最終導(dǎo)致民企對混合所有制“望而生畏”。

鑒此，既要防止國有資產(chǎn)流失，又要防止非公資本權(quán)益受損，國資定價成為了一個“燙手山芋”。

倘若國企上市的過程中有未上市資產(chǎn)的注入(未上市資產(chǎn)定價容易被高估)、集團(tuán)存在多元化業(yè)務(wù)(集團(tuán)業(yè)務(wù)越復(fù)雜，定價難度越大)，國資定價更是難上加難。

新經(jīng)濟(jì)的價值定位

一般企業(yè)的進(jìn)階，都會經(jīng)歷由重變輕、由重架構(gòu)到輕架構(gòu)的步驟，而眼下國企改革以國有資產(chǎn)投資公司和國有資本運營公司為兩大抓手，前者使國資占領(lǐng)投融、戰(zhàn)略等高端環(huán)節(jié)，后者主要通過資本市場運作開展股權(quán)運營，逐漸走向脫離實體的金融之路。

兩條路徑都使國企走向了輕資產(chǎn)，但脫離實體的金融之路絕非是康莊大道，如何恰當(dāng)?shù)啬媚?ldquo;重”與“輕”的度是個很棘手的難題。

此外，國企通過混合經(jīng)濟(jì)，嫁接互聯(lián)網(wǎng)、第三次工業(yè)革命等新經(jīng)濟(jì)變量改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，這也是走向“輕經(jīng)濟(jì)”的另一表現(xiàn)。

嫁接新經(jīng)濟(jì)，本想以增量帶存量的方式保持企業(yè)的創(chuàng)新動力和發(fā)展活力，但愿望是美好的，現(xiàn)實是殘酷的，新經(jīng)濟(jì)肆無忌憚地延伸，已然越過了“政府權(quán)力邊界”，如BAT插足教育、醫(yī)療等民生領(lǐng)域，甚至形成一種新式壟斷，這預(yù)埋著秩序混亂的隱憂。

實際上，國企資本社會化的實質(zhì)是搭建一個平臺，各類要素資源借此尋找最優(yōu)的配置方式，企業(yè)經(jīng)營的核心資產(chǎn)將由資本主義轉(zhuǎn)向要素主義，而新經(jīng)濟(jì)僅是一類要素資源，包括新經(jīng)濟(jì)在內(nèi)的各種要素資源自由組合成項目模塊，釋放出新型資源、新舊資源整合、優(yōu)勢互補(bǔ)的生產(chǎn)力。

然而，認(rèn)識到新經(jīng)濟(jì)的此番價值，從對“股權(quán)多少”的糾結(jié)中走出來，從對“國退民進(jìn)”的焦慮中擺脫出來，回歸“平臺、集成、模塊”的運作，并非易事。

03國企改革將是“切香腸”、擠壓式改革

上述難點阻礙了國企改革，而在這些難點中，有的相對較易解決，如國資的定價，“監(jiān)管+技術(shù)手段”(強(qiáng)制進(jìn)場交易、規(guī)范審計評估程序、建設(shè)證券交易所之外的資本市場平臺、增強(qiáng)價格發(fā)現(xiàn)功能等)就能夠很大程度上堵住漏洞。

有的則相對很難解決，如控制權(quán)之爭牽涉各投資方及國資的利益，利益博弈將是一場拉鋸戰(zhàn)，又如國企薪酬市場化放開，或?qū)⒂|到老百姓的痛點，激化新的矛盾。

有易有難，這就決定了這些難點的解決將是循序漸進(jìn)、逐個擊破的，這也預(yù)示著未來的國企改革將是“切香腸”、擠壓式改革。

來源:德培論道

圖片來源：找項目網(wǎng)

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