投資新設(shè)方式有政策基礎(chǔ)

投資新設(shè)混改的模式屬于增量引入的一種形式，在《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》(中發(fā)〔2015〕22號(hào))和《關(guān)于印發(fā)<關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)>的通知》(國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào))兩個(gè)指導(dǎo)國(guó)企混改的核心文件中均有提及。其中，22號(hào)文從員工持股的角度鼓勵(lì)采取新設(shè)方式;133號(hào)文強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)投的引入堅(jiān)持增量引入，鼓勵(lì)采取增資擴(kuò)股、出資新設(shè)方式開(kāi)展員工持股，并保證國(guó)有資本處于控股地位。

投資新設(shè)方式有案例支撐

國(guó)家出臺(tái)的改革政策鼓勵(lì)投資新設(shè)的方式，符合企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)和改革現(xiàn)實(shí)要求。通過(guò)對(duì)投資新設(shè)的案例梳理總結(jié)發(fā)現(xiàn)，混改企業(yè)選擇投資新設(shè)方式，有如下幾個(gè)原因：

(1)針對(duì)待孵化項(xiàng)目、新業(yè)務(wù)以及新興產(chǎn)業(yè)等，需要更加市場(chǎng)化的手段、更為有效的激勵(lì)方式，借助外部投資者資源優(yōu)勢(shì)，以投資新設(shè)的方式與外部投資者開(kāi)展合作，共同推進(jìn)孵化項(xiàng)目的落地、新業(yè)務(wù)的發(fā)展等目標(biāo)。比如中車產(chǎn)業(yè)投資有限公司與外部投資者和員工持股平臺(tái)共同發(fā)起設(shè)立中車城市交通有限公司，依托中車集團(tuán)世界領(lǐng)先的交通裝備研發(fā)制造平臺(tái)以及多樣化產(chǎn)品，助力中車從設(shè)備供應(yīng)商向服務(wù)供應(yīng)商轉(zhuǎn)型。

(2)原有企業(yè)歷史包袱比較沉重，不利于整體推進(jìn)混改工作，采取投資新設(shè)的方式，有利于參與方的輕裝上陣，比如中船重工物貿(mào)集團(tuán)與唐山新鑫特鋼有限公司合資共建混合所有制的中船重工(唐山)船用材料制造有限公司。

投資新設(shè)方式有自身特點(diǎn)

采取新設(shè)的方式與存量引入和增資擴(kuò)股等方式相比，有自身特點(diǎn)，總結(jié)起來(lái)為三個(gè)優(yōu)勢(shì)、四個(gè)問(wèn)題。

優(yōu)勢(shì)一，投資新設(shè)方式可不進(jìn)場(chǎng)、“不評(píng)估”，改革程序相對(duì)簡(jiǎn)單。不進(jìn)場(chǎng)是指，投資新設(shè)的方式不涉及國(guó)有資產(chǎn)交易，可不通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌，減少風(fēng)險(xiǎn)和簡(jiǎn)化程序;“不評(píng)估”是指各方投資人均采取現(xiàn)金出資的方式下，不涉及資產(chǎn)評(píng)估事項(xiàng)，可不做評(píng)估，但任何一方以非貨幣資產(chǎn)出資，要對(duì)其作為出資的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。

優(yōu)勢(shì)二，投資新設(shè)方式的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)相對(duì)穩(wěn)定。在開(kāi)始談判過(guò)程中未來(lái)新設(shè)公司的股權(quán)架構(gòu)各方投資人就著手協(xié)商，由于新設(shè)公司注冊(cè)大多采取認(rèn)繳制，與存量引入和增資擴(kuò)股相比，由于投資規(guī)模引起的不確定性相對(duì)較小，新設(shè)公司的股權(quán)比例相對(duì)明確、穩(wěn)定，有利于后續(xù)公司治理。

優(yōu)勢(shì)三，投資新設(shè)方式從0做起，有利于企業(yè)未來(lái)發(fā)展。從0做起是指新設(shè)企業(yè)是一家全新的混合所有制公司，體制機(jī)制方面從開(kāi)始就可以設(shè)計(jì)充分對(duì)接市場(chǎng)化的體制機(jī)制，吸收高端游之人才，打造高效精干的核心團(tuán)隊(duì)，把原先國(guó)有企業(yè)中吧阻礙企業(yè)發(fā)展的體制機(jī)制問(wèn)題隔離在外;業(yè)務(wù)方面更多的是面向藍(lán)海市場(chǎng)，或是通過(guò)整合投資方資源優(yōu)勢(shì)，構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘，共同發(fā)展新業(yè)務(wù)，占領(lǐng)行業(yè)先機(jī)。

問(wèn)題一，戰(zhàn)略問(wèn)題。

在長(zhǎng)期的改革實(shí)踐中，始終強(qiáng)調(diào)要以發(fā)展為目的實(shí)施改革，在混合所有制改革的可行性研究與制定方案兩個(gè)流程中，需要清晰的回答企業(yè)為什么要實(shí)施混合所有制改革。這就需要新設(shè)混改企業(yè)，充分做好頂層設(shè)計(jì)，制定符合企業(yè)實(shí)際、目標(biāo)清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃，明確新設(shè)企業(yè)的發(fā)展路徑，助力新設(shè)混改企業(yè)的設(shè)想變成現(xiàn)實(shí)。

問(wèn)題二，出資問(wèn)題。

投資新設(shè)的方式需要針對(duì)出資問(wèn)題考慮兩方面因素。一是需要合理確定新設(shè)公司的注冊(cè)資本。投資新設(shè)作為一種投資行為，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，投資者要考慮減少投資風(fēng)險(xiǎn)，控制投資成本，新公司注冊(cè)資本要盡可能的“小”;新設(shè)公司開(kāi)展的業(yè)務(wù)，需要不斷投入資本，所以還必須考慮新企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展需要，新設(shè)公司的資金要盡可能的“足”;此外，國(guó)有資本投資要考慮國(guó)有資產(chǎn)保值增值率的考核要求，作為國(guó)有投資方要充分考慮投資要盡可能的“值”。二是多數(shù)的新設(shè)混改企業(yè)，為保障業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，需要考慮將原有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、儲(chǔ)備項(xiàng)目等非貨幣資產(chǎn)，通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估作為入資的一部分，或評(píng)估后由新設(shè)混改公司未來(lái)購(gòu)買(mǎi)的方式入駐新設(shè)企業(yè)。

問(wèn)題三，審批問(wèn)題。

投資新設(shè)方式混改在操作程序方面，除要參照《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》等文件，遵守相應(yīng)的一般操作程序外，因本質(zhì)上屬一種投資行為，還需要遵守國(guó)有企業(yè)投資管理的相應(yīng)審批監(jiān)管規(guī)定。如北京市國(guó)資委正式出臺(tái)《關(guān)于印發(fā)<市屬國(guó)有企業(yè)混合所有制改革操作指引>的通知》(京國(guó)資發(fā)〔2019〕15號(hào))規(guī)定：“通過(guò)投資并購(gòu)、出資新設(shè)方式實(shí)施混合所有制改革的應(yīng)當(dāng)按照《北京市國(guó)有企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》(京國(guó)資發(fā)〔2017〕29號(hào))、《北京市國(guó)有企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》(京國(guó)資發(fā)〔2017〕30號(hào))等規(guī)定履行審核程序。”

問(wèn)題四，關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。

新設(shè)混改企業(yè)和國(guó)有股東關(guān)聯(lián)交易的情況十分普遍。比如某項(xiàng)新技術(shù)是在母體孵化的，新設(shè)企業(yè)將其產(chǎn)業(yè)化，形成成果，很可能主要的客戶之一就是國(guó)有股東;再比如某項(xiàng)業(yè)務(wù)需要市場(chǎng)化投資，國(guó)有股東用自己控制的基金等資本進(jìn)行投入等等。這就需要在新設(shè)公司初期，對(duì)未來(lái)的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行充分的論證和說(shuō)明，解釋清楚的是，這種交易是不是有必要的。比如，中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司新設(shè)混改，即是與下游原材料供應(yīng)商唐山新鑫特鋼有限公司(簡(jiǎn)稱新鑫特鋼)萌生了聯(lián)合建廠，通過(guò)此次“增量混改”，第二年即為集團(tuán)節(jié)約采購(gòu)成本3.2億元和生產(chǎn)制造成本8000萬(wàn)元，新公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3200萬(wàn)元，這種互惠互利。共贏的關(guān)聯(lián)交易應(yīng)大力推崇。

來(lái)源:國(guó)資管理

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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