近日，經(jīng)安徽省國(guó)資委批準(zhǔn)，琨山資本與安徽皖北煤電集團(tuán)發(fā)起的以市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股為基礎(chǔ)的結(jié)構(gòu)調(diào)整基金成立，該基金也是目前地方政府層面設(shè)立的全國(guó)首只地方國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金。目前30億基金份額全部募集到位，并完成了在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的備案。

 

　　2016年9月，由國(guó)務(wù)院國(guó)資委牽頭，中國(guó)誠(chéng)通發(fā)起的中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司成立，這是我國(guó)第一只中央政府層面的國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金。成立一年多，國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金通過(guò)市場(chǎng)化手段推動(dòng)央企和重點(diǎn)國(guó)有骨干企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，在去產(chǎn)能、降杠桿方面發(fā)揮了重要作用。該只基金的成功為地方國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金的啟動(dòng)起到了很好的示范效應(yīng)。

 

　　此次以債轉(zhuǎn)股為基礎(chǔ)的結(jié)構(gòu)調(diào)整基金是以增資擴(kuò)股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式投資于皖北煤電集團(tuán)旗下多個(gè)優(yōu)質(zhì)子公司，基金投資標(biāo)的以IPO或并購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化退出，同時(shí)皖北煤電獲得資金用于償還集團(tuán)有息負(fù)債，增強(qiáng)資本實(shí)力，降低資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)成本，能有效防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，助力產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。皖北煤電設(shè)立國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金將充分發(fā)揮國(guó)有資本杠桿放大作用和多種所有制資本促進(jìn)作用，更好地發(fā)揮國(guó)有資本在結(jié)構(gòu)調(diào)整中的引導(dǎo)作用，推動(dòng)解決產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的資金、市場(chǎng)、技術(shù)等瓶頸制約，最大限度地提高資源配置效率和國(guó)有資本使用效益，加快地方國(guó)企的結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。同時(shí)，該基金也是促進(jìn)國(guó)企產(chǎn)業(yè)重組整合的重要紐帶。

 

　　據(jù)悉，債轉(zhuǎn)股模式是國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金的重要工具和手段，但是目前銀企合作的債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目落地率不到8%，原因主要有以下幾方面：一是談判周期久，落地難;二是操作方案明股實(shí)債，本質(zhì)上是真?zhèn)�轉(zhuǎn)假股;三是政策性強(qiáng)，市場(chǎng)化弱，導(dǎo)致退出機(jī)制不明確;四是債轉(zhuǎn)股價(jià)格定價(jià)機(jī)制模糊，存在高估或低估問(wèn)題。此次皖北煤電債轉(zhuǎn)股基金基本解決了以上四大難題，琨山資本作為基金管理人和交易安排人，不僅在方案設(shè)計(jì)上實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新，規(guī)避了傳統(tǒng)明股實(shí)債的交易結(jié)構(gòu)和子公司通過(guò)股東借款償還母公司債務(wù)的非市場(chǎng)化方式，而且在權(quán)益確認(rèn)和業(yè)績(jī)對(duì)賭等方面實(shí)現(xiàn)了突破，是創(chuàng)新權(quán)益融資模式、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的有益嘗試，為市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股模式開(kāi)辟了一條新路。通過(guò)對(duì)皖北煤電集團(tuán)控股子公司及成長(zhǎng)性企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，引入結(jié)構(gòu)調(diào)整基金作為其股東，能夠?qū)⒆庸�司債�?wù)融資置換為股權(quán)融資，從而深入推進(jìn)集團(tuán)混合所有制改革，提升集團(tuán)合并凈資產(chǎn)規(guī)模。

 

　　據(jù)此次基金的負(fù)責(zé)人琨山資本總經(jīng)理王文韜介紹，此次地方國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金是琨山資本在政府產(chǎn)業(yè)基金上的第二次重大創(chuàng)新，2016年琨山資本在江蘇泰州首創(chuàng)10億可交換債政府基金，當(dāng)時(shí)的創(chuàng)新交易方案后來(lái)被多家金融機(jī)構(gòu)參考借鑒。琨山資本作為專注于政府產(chǎn)業(yè)基金的專業(yè)基金管理公司，未來(lái)將繼續(xù)進(jìn)行國(guó)有資本結(jié)構(gòu)調(diào)整基金的創(chuàng)新探索，幫助地方政府和地方國(guó)企打造“融資+融智+融產(chǎn)”的良性發(fā)展模式。琨山資本通過(guò)并購(gòu)重組、產(chǎn)業(yè)整合，引入優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)和體制機(jī)制，利用產(chǎn)業(yè)和金融兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行資源對(duì)接，促進(jìn)地方國(guó)企和央企的資本結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，支持國(guó)有企業(yè)在核心技術(shù)、管理模式、新興產(chǎn)業(yè)、高端制造和消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域的市場(chǎng)化整合和轉(zhuǎn)型突破。目前琨山資本與首旅集團(tuán)、萬(wàn)科集團(tuán)等多個(gè)大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)建立了深度合作，將產(chǎn)業(yè)資源導(dǎo)入國(guó)有資本需求迫切的領(lǐng)域同時(shí)，通過(guò)設(shè)立不同類型的產(chǎn)業(yè)基金，使國(guó)有資本進(jìn)入相關(guān)產(chǎn)業(yè)并了解其運(yùn)行特征、關(guān)鍵要素和解決方案，進(jìn)而幫助國(guó)有企業(yè)真正實(shí)現(xiàn)騰籠換鳥(niǎo)和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

琨山資本