導(dǎo)語：國企改革的頂層設(shè)計——中央《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》22號文及配套文件陸續(xù)出臺后，各地以“管資本”為主的新一輪國資國企改革不斷推進。其中，改組組建國有資本投資、運營公司被視為新一輪國企改革的關(guān)鍵。

 

　　5月13日，由上海國有資本運營研究院和重慶渝富資本運營研究院共同發(fā)起舉辦的“京津滬渝深”五地國有資本投資、運營公司首次圓桌會議在上海舉行。與會的五地七家國有資本平臺公司，在國企改革中的地位至關(guān)重要。

 

　　截至2015年底，“京津滬渝深”五地市屬國有企業(yè)共有197家，監(jiān)管總資產(chǎn)15.9萬億元，營收4.69萬億元，凈利潤2200億元，在全國省級監(jiān)管企業(yè)的戶數(shù)占比為20.7%，總資產(chǎn)占比為41.1%，凈利潤占比高達(dá)68.9%。

 

　　國務(wù)院國資委研究中心主任楚序平應(yīng)邀到會。他表示，國有資本投資、運營公司將在未來國資國企改革中發(fā)揮舉足輕重的作用。他建議，這兩類公司在體制機制上應(yīng)積極探索制度創(chuàng)新，借鑒市場經(jīng)驗，更好地發(fā)揮好國有資本運營平臺的作用。“2016年既是 十三五 開局之年，也是中央推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和國資改革落地實施的一年，國有資本投資、運營公司要根據(jù)授權(quán)，讓手中所掌握的股權(quán)得以流動，更好地支持民生、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，成為各地國有資本布局調(diào)整的重要平臺。”

 

　　作為首屆國資平臺圓桌會議的主要發(fā)起單位和秘書長單位，上海國有資本運營研究院秘書長羅新宇日前接受了早報記者的專訪，就此次研討交流中涉及的觀點，第一次系統(tǒng)梳理了國有資本投資、運營公司的現(xiàn)狀、功能定位、商業(yè)模式、管控模式、界面關(guān)系等重大問題，并提出了下一步國有資本投資、運營公司改革如何破題的一些思考。

 

　　承擔(dān)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級使命

 

　　東方早報：這輪國資改革為什么會有國有資本投資、運營公司兩類公司的提法?目前它們的發(fā)展現(xiàn)狀和功能定位是怎樣的?

 

　　羅新宇：《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》中提出，改革國有資本的授權(quán)經(jīng)營體制，改組組建國有資本投資、運營公司，通過開展投資融資、產(chǎn)業(yè)培育、資本整合，推動產(chǎn)業(yè)集聚和轉(zhuǎn)型升級，優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu);通過股權(quán)運作、價值管理、有序進退，促進國有資本合理流動，實現(xiàn)保值增值。發(fā)揮國有資本投資、運營公司的作用，清理退出一批、重組整合一批、創(chuàng)新發(fā)展一批國有企業(yè)等等。

 

　　在國有資本投資、運營公司設(shè)立方式方面，配套文件《關(guān)于改革和完善國有資產(chǎn)管理體制的若干意見》主要提出了改組組建國有資本投資、運營公司的四條意見。主要是通過劃撥現(xiàn)有商業(yè)類國有企業(yè)的國有股權(quán)，以及國有資本經(jīng)營預(yù)算注資組建，以提升國有資本運營效率、提高國有資本回報為主要目標(biāo)，通過股權(quán)運作、價值管理、有序進退等方式，促進國有資本合理流動，實現(xiàn)保值增值;或選擇具備一定條件的國有獨資企業(yè)集團改組設(shè)立，以服務(wù)國家戰(zhàn)略、提升產(chǎn)業(yè)競爭力為主要目標(biāo)，在關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，通過開展投資融資、產(chǎn)業(yè)培育和資本整合等，推動產(chǎn)業(yè)集聚和轉(zhuǎn)型升級，優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu)。國有資本投資、運營公司對授權(quán)范圍內(nèi)的國有資本履行出資人職責(zé)，作為國有資本市場化運作的專業(yè)平臺，依法自主開展國有資本運作，對所出資企業(yè)行使股東職責(zé)，維護股東合法權(quán)益，按照責(zé)權(quán)對應(yīng)原則切實承擔(dān)起國有資產(chǎn)保值增值責(zé)任。中央層面開展由國務(wù)院直接授權(quán)國有資本投資、運營公司試點等工作。地方政府可以根據(jù)實際情況，選擇開展直接授權(quán)國有資本投資、運營公司試點工作。

 

　　我認(rèn)為文件中的表述重點是兩類公司的功能定位。

 

　　第一個定位是，它既服務(wù)國家和地方政府的戰(zhàn)略意圖，同時又采取市場化、專業(yè)化的運作方式。

 

　　從歷史經(jīng)驗來看，曾經(jīng)有過兩種不太理想的情況。一種是平臺公司片面強調(diào)國家和地方政府的戰(zhàn)略意圖，走到行政化方式的老路，包括原來的一些地方投融資平臺，導(dǎo)致的問題是不可持續(xù)發(fā)展;另一種是把自己等同于一般的市場機構(gòu)，片面強調(diào)賺錢就是硬道理，失去了國有資本本來的功能定義。

 

　　第二個定位是，它是優(yōu)化國有資本布局的操作平臺。

 

　　這里面有三層意思。一是要通過這個平臺，推動國有資本的能級提升。從資源到資產(chǎn)，從資產(chǎn)到資本，從資本再到資金，不斷提升資本的流動性，不斷實現(xiàn)資本從低級形態(tài)向高級形態(tài)轉(zhuǎn)化。

 

　　二是要通過這個平臺，推動國有資本的產(chǎn)業(yè)形態(tài)升級。國有資本要從低效、無效的產(chǎn)業(yè)當(dāng)中脫身出來，向更有效形態(tài)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化。比如我們所說的許多僵尸企業(yè)、空殼企業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)等，要從這些不適合國有資本繼續(xù)投入的產(chǎn)業(yè)中轉(zhuǎn)化出來，投入到戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。

 

　　三是要通過這個平臺，推動國有資本功能升級。國有資本要從大量一般競爭性行業(yè)中退出，投向可以體現(xiàn)國有資本功能的行業(yè)中去，特別是體現(xiàn)其公共功能、公益導(dǎo)向，比如民生養(yǎng)老、公益保障、公共產(chǎn)品和服務(wù)，這符合十八大提出的“國有資本加大對公益性企業(yè)的投入，在提供公共服務(wù)方面作出更大貢獻”。

 

　　第三個功能定位，它是市場化運作的專業(yè)平臺。它的運作理念是市場化的，操作團隊是專業(yè)化的。

 

　　特別要強調(diào)的是，兩類公司承擔(dān)著國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級發(fā)展的重要使命，在產(chǎn)業(yè)特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方面，要起到引領(lǐng)、帶動的作用。為什么國企改革反復(fù)強調(diào)國有資本要投向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，就是希望國企不但要賺錢更要發(fā)展高端產(chǎn)業(yè)，比如大飛機、集成電路、芯片、機器人、新能源汽車等，以參與全球產(chǎn)業(yè)競爭。

 

　　兩個界面關(guān)系

 

　　東方早報：國有資本投資、運營公司和國資委、持股企業(yè)的界面關(guān)系是什么?

 

　　羅新宇：這個問題也是我們這次研討會的熱點問題。這兩個界面關(guān)系，在中央22號文件中說得非常清楚：

 

　　首先，國資委和平臺公司的關(guān)系，一是出資人關(guān)系，國有資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)依法對國有資本投資、運營公司和其他直接監(jiān)管的企業(yè)履行出資人職責(zé)。所以，國資委和投資、運營公司之間，首先是出資人和被出資人的關(guān)系。國資委是平臺公司的出資主體，依法對平臺公司履行出資人職責(zé)。二是授權(quán)與被授權(quán)關(guān)系。國資委授權(quán)國有資本投資、運營公司對授權(quán)范圍內(nèi)的國有資本履行出資人職責(zé)。國資委對平臺公司要進行授權(quán)，哪些國有資產(chǎn)要授權(quán)平臺公司管理，平臺公司對授權(quán)范圍內(nèi)的國有資本予以處置。但是為什么在實際探索中又會有困惑呢?因為目前授權(quán)范圍和授權(quán)方式尚沒有明確。

 

　　哪些資產(chǎn)授權(quán)給平臺公司管理?行權(quán)方式是什么，是通過章程還是合同的方式?哪些出資人權(quán)利授權(quán)給平臺公司?這些都需要在這輪改革中破題，目前大家還都在探索，沒有形成一個清晰的模式。

 

　　這里特別強調(diào)的一個問題，也是在研討過程中大家反復(fù)提出的，是出資人權(quán)利如何依法落實的問題。比如國資委與平臺公司的關(guān)系，不是授權(quán)關(guān)系，而是出資人關(guān)系，所以，國資委對平臺的運作，一方面要監(jiān)管到位，另一方面，也要依法落實平臺公司作為企業(yè)主體運作的董事會職權(quán)。

 

　　其次是平臺公司與持股企業(yè)的關(guān)系。文件中明確：國有資本投資、運營公司作為國有資本市場化運作的專業(yè)平臺，依法自主開展國有資本運作，對所出資企業(yè)行使股東職責(zé)，按照責(zé)權(quán)對應(yīng)原則切實承擔(dān)起國有資產(chǎn)保值增值責(zé)任。兩類公司對出資企業(yè)，行使的是股東職責(zé)，在這個關(guān)系處理上，重慶渝富集團做了很好的探索，它強調(diào)要發(fā)揮好兩個行權(quán)機制，就是用手投票和用腳投票。

 

　　用手投票，是指對持股企業(yè)派出董事、監(jiān)事，通過他們在董事會上按照出資比例舉手表決。它不是用原來傳統(tǒng)的紅頭文件方式來管理企業(yè)，而是按照公司法行權(quán)，行權(quán)方式主要是基于議案，可能投支持票，也可能投反對票。

 

　　用腳投票，就是基于出資額，既可以增持，也可以減持。不看好企業(yè)所處的行業(yè)，甚至是管理團隊，我可以賣掉股票，退出這個企業(yè);如果看好這個企業(yè)、這個行業(yè)，我則可以加大投資比例，進行增持。

 

　　商業(yè)模式和管控模式

 

　　東方早報：國有資本投資、運營公司的商業(yè)模式是怎樣的，它到底做什么?如何賺錢?操作工具是什么?

 

　　羅新宇：在本輪國資改革中，中央提出要建立健全優(yōu)勝劣汰市場化退出機制，要清理退出一批、重組整合一批、創(chuàng)新發(fā)展一批國有企業(yè)，而實現(xiàn)“三個一批”的主要操作載體，就是通過國有資本投資、運營公司。“三個一批”的操作，也隱含了國有資本投資、運營公司未來的商業(yè)模式，就是做好“三個一批”：創(chuàng)新發(fā)展一批，主要是要加大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資;重組整合一批，涉及股權(quán)的歸集、整合和重組，也就是股權(quán)的管理運作;清理退出一批，就相當(dāng)于資產(chǎn)管理，對一些低效或無效的產(chǎn)業(yè)要徹底退出。

 

　　具體而言，國有資本投資、運營公司到底應(yīng)該做什么?我們總結(jié)了五個字：融投管運研，就是融資、投資、管理股權(quán)、資本運營、研發(fā)和改革方案設(shè)計。

 

　　商業(yè)模式非常重要，它涉及公司的可持續(xù)發(fā)展，怎么賺錢，怎么運營下去。

 

　　另外，國有資本投資、運營公司的操作工具，大家都共同提到了投資基金的運作，通過國有資本引導(dǎo)，吸引各類資本比如銀行保險、社會資本加入，組建若干基金，放大國有資本功能。

 

　　重慶組建戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金的案例，就是通過205億元的國有資本權(quán)益撬動了6000億元的產(chǎn)業(yè)投資。它們首先運用國有資本市場化收益205億元，牽引吸收政府財政的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金50億元，形成一級放大，形成255億元的產(chǎn)業(yè)母基金;之后引導(dǎo)募集銀行、信托、保險等金融資金545億元，形成二級放大，通過撬動金融資本，形成800億元的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)基金;再按1：2撬動戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)社會資本，通過三級放大撬動社會資本，形成2400億元的資本金，最后項目落地實施，按1:1.5杠桿撬動配套信貸資金，形成四級放大，撬動信貸資金形成6000億元投資規(guī)模，這就是國有資本該干的事兒。

 

　　東方早報：國有資本投資、運營公司的管控模式應(yīng)該如何設(shè)計?

 

　　羅新宇：兩個層面。第一個是董事會，主要是決策層面，應(yīng)有三類人員構(gòu)成。第一類是政府董事，主要負(fù)責(zé)政府戰(zhàn)略意圖在企業(yè)的呈現(xiàn)，做好決策把關(guān);第二類是專業(yè)外部董事，主要是幫助運營團隊，用市場化和專業(yè)化確保政府意圖的實現(xiàn);第三類是內(nèi)部董事，他們是執(zhí)行團隊，主要負(fù)責(zé)把政府的戰(zhàn)略意圖實現(xiàn)和市場專業(yè)運行理念有機地融合在一起，這是一種相對來說科學(xué)合理的架構(gòu)。

 

　　第二個層面是經(jīng)理層，主要是執(zhí)行層。對經(jīng)理層，可探索市場化選聘職業(yè)經(jīng)理人，在董事會領(lǐng)導(dǎo)下開展工作。這兩類公司管理的資本規(guī)模巨大，對專業(yè)團隊的要求非常高，如果還是按照傳統(tǒng)的體制任命，吸引不了一流人才，這個事情很難做好。本次參會的7家平臺公司，資產(chǎn)規(guī)模上千億甚至幾千億，管理團隊承擔(dān)的責(zé)任非常大，如果沒有好的激勵約束機制，資本運營效率很難實現(xiàn)。在交流中，一些公司反映，現(xiàn)在高端人才流失頻率非常高，人都跑了;而那些激勵機制到位的企業(yè)，員工都是拿行軍床放在辦公室里，工作熱情非常高。

 

　　在研討會上，大家還提出，好的管控模式，最終要落實在制度和企業(yè)文化上，重點要建設(shè)四方面的體系。一個是針對董事監(jiān)事高管的治理體系;第二是針對經(jīng)理層的激勵考核體系;第三是全面風(fēng)險管理體系;第四是形成國資平臺獨特的價值觀和文化體系。從這四個體系出發(fā)來建立管控模式，形成平臺公司的制度規(guī)則體系，之后還要將這些制度信息化，也就是說，管控流程化，流程制度化，制度信息化。

 

　　一地一策設(shè)計方案

 

　　東方早報：國有資本運營公司對持股企業(yè)是否應(yīng)該控股?

 

　　羅新宇：在目前的實踐探索中，在對持股企業(yè)是否控股的問題上，一部分國有資本運營公司選擇做二股東，不做大股東。因為控股的話，按照現(xiàn)有管理模式，不可避免對企業(yè)承擔(dān)更多經(jīng)營上的責(zé)任。如只是參股，則市場運作更靈活，避免平臺公司的精力陷入到企業(yè)的具體事務(wù)。比如，重慶渝富集團副總經(jīng)理李波在研討會中提到，與集團有關(guān)聯(lián)的55家企業(yè)里面，只有三分之一是控股的。但是現(xiàn)在的管理構(gòu)架，如果你要控股，你就要管理，這樣就容易犯幾年前深圳試點的毛病。因為大家有一個慣性思維，既然控股，就要承擔(dān)管理責(zé)任，就是要想盡一切辦法去管。而國有資本運營的基本特征，是強調(diào)做好流動和保值增值，在資本的流動中，優(yōu)化國有資產(chǎn)布局和結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)戰(zhàn)略意圖。所以重慶對國有資本運營平臺的試點要求就是“不控股、不并表、不負(fù)債”。

 

　　東方早報：國有資本投資、運營公司是否有固定發(fā)展模式可供各地借鑒?

 

　　羅新宇：國有資本投資、運營公司作為新一輪國資改革的重大制度創(chuàng)新，大家都尚在探索之中。各個地方的市場環(huán)境、國資容量、地方政府戰(zhàn)略意圖都不一樣，國有資本投資、運營公司的模式、重點也不一樣。

 

　　比如上海的國有資本平臺，在目前階段更強調(diào)它的流動性，通過流動實現(xiàn)有序進退，優(yōu)化國有資本布局，發(fā)揮好國資功能的目的。因此更多叫法是國有資本流動平臺，重點是讓國有資本流動起來。比如北京的國有資本投資公司——北京控股集團有限公司，他們旗下有10家上市公司，主要投資天然氣、水務(wù)等城市基礎(chǔ)設(shè)施。北控占了全國天然氣市場的20%、城市綜合水務(wù)穩(wěn)居全國第一。它的使命就是契合國家戰(zhàn)略需要，重點投向公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)保、民生改善等，促進公共服務(wù)均等化、基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，還城市青山綠水。而深圳市投資控股有限公司，則是構(gòu)建資源、資產(chǎn)、資本良性循環(huán)的國有資本投資公司經(jīng)營模式，形成金融控股集團的模式和架構(gòu)，打造具有全國影響力的國有資本投資公司。重慶渝富集團則是打造股權(quán)類國有資本運營公司，運作的是國有股權(quán)，管理的是國有資本價值。

 

　　總體而言，從目前情況來看， 大家都是從地方戰(zhàn)略意圖出發(fā)，從國有資本的實際出發(fā)，一地一策設(shè)計改革試點方案，沒有固定模式。

文章摘自《東方早報》

圖片來源：找項目網(wǎng)