針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中存在的流動(dòng)性過(guò)剩、物價(jià)上漲等問(wèn)題，去年年初至今，中央銀行曾6次上調(diào)存貸款利率，15次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，出手頻率之高，力度之大可謂空前。但困擾經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的流動(dòng)性過(guò)剩、通脹壓力等問(wèn)題并未隨之得到根本解決，因此，在“新興”加“轉(zhuǎn)軌”的體制特征下，利用貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在著相當(dāng)?shù)木窒扌浴．?dāng)下，財(cái)政政策應(yīng)該如何拓展其作為空間，找準(zhǔn)解決問(wèn)題的切入點(diǎn)，做好與貨幣政策的協(xié)調(diào)工作，值得深入研究。

　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在的主要問(wèn)題

　　當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體狀況是：物價(jià)水平高位運(yùn)行，通脹壓力呈逐步攀升之勢(shì)，投資過(guò)熱勢(shì)頭不減。另外，隨著我國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差屢創(chuàng)新高，貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級(jí)，國(guó)際上要求人民幣升值的呼聲再起，由外匯儲(chǔ)備持續(xù)走高等因素帶來(lái)的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題依舊嚴(yán)峻。因此，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問(wèn)題可歸結(jié)為“熱”、“�！�、“脹”，即投資過(guò)熱，流動(dòng)性過(guò)剩，通貨膨脹。如果僅從國(guó)內(nèi)層面看，這些問(wèn)題又主要是由投資與消費(fèi)失衡、內(nèi)需與外需失衡引起的。在投資、出口、消費(fèi)這三大引擎中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)常�？客顿Y拉動(dòng)。在長(zhǎng)期刺激投資的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)某些行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)象似乎成了一種常態(tài)。在消費(fèi)疲軟、內(nèi)需相對(duì)不足的情況下，只有靠增加出口、擴(kuò)大外需來(lái)緩解國(guó)內(nèi)生產(chǎn)過(guò)剩的問(wèn)題。而隨著出口規(guī)模的不斷擴(kuò)大，貿(mào)易順差的逐步疊加，又極易引起外匯占款的增加，最終導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩，物價(jià)上漲等連鎖反應(yīng)。

　　二、從緊的貨幣政策及其效果甚微的原因

　　針對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩、信貸擴(kuò)張過(guò)快，以及物價(jià)上漲壓力不斷增加的現(xiàn)實(shí)，從2007年至今，貨幣政策逐步由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“從緊”。在實(shí)施從緊的貨幣政策過(guò)程中，中央銀行采取了價(jià)格型與數(shù)量型貨幣工具兼用，并輔之以“窗口”勸說(shuō)的策略，以求達(dá)到回收流動(dòng)性，控制物價(jià)過(guò)快上漲的目的。不過(guò)，從目前公布的多期數(shù)據(jù)來(lái)看，通脹高位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)并沒(méi)有改觀。根據(jù)4月份國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，一季度全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)24.6%，比去年同期加快0.6個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)上漲8%，比去年漲幅高出5.3個(gè)百分點(diǎn)。如果按照年初政府確定的全年4.8%的通脹目標(biāo)，意味著從緊貨幣政策的現(xiàn)實(shí)效果與其要達(dá)到的調(diào)控目標(biāo)之間尚存很大的距離。
由于我國(guó)建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制時(shí)間不長(zhǎng)，市場(chǎng)廣度與深度還很不夠，所以，“新興”加“轉(zhuǎn)軌”就構(gòu)成了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本特征，與之對(duì)應(yīng)的是，貨幣政策在對(duì)市場(chǎng)主體行為進(jìn)行調(diào)控時(shí)，必然要受眾多因素的制約：（1）目前，中央銀行一方面需要不斷地向市場(chǎng)投放人民幣以吸收過(guò)多的外匯供給，另一方面，為了控制物價(jià)，又需要緊縮銀根。貨幣政策陷入了“一手軟，一手硬”的矛盾境地。（2）價(jià)格扭曲，企業(yè)成本存在外部化傾向，對(duì)中央銀行加息敏感度低。（3）銀行業(yè)“脫媒”趨勢(shì)日顯，貨幣政策工具效力下降。（4）對(duì)成本推動(dòng)的物價(jià)上漲壓力，貨幣政策作用不大。（5）隨著經(jīng)濟(jì)貨幣化程度的逐漸提高，貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的作用日漸式微。（6）我國(guó)經(jīng)濟(jì)的同質(zhì)性差，貨幣政策實(shí)施總量調(diào)控的市場(chǎng)基礎(chǔ)薄弱。（7）考核唯GDP論，從緊貨幣政策遭遇地方政府強(qiáng)大的游說(shuō)壓力。
除了上述涉及的國(guó)內(nèi)因素外，還有一些制約貨幣政策的境外因素，也不可忽視。如美元的持續(xù)貶值與國(guó)際熱錢大量涌入，也增加了執(zhí)行從緊貨幣政策的難度。由于這些境外因素都超出了貨幣政策的作用邊界，自然也就成了貨幣政策的盲區(qū)。稍加分析，就可以發(fā)現(xiàn)，上述大多數(shù)國(guó)內(nèi)因素均屬于體制性或結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題。而這些問(wèn)題又與經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期只重視外需，忽視內(nèi)需，重?cái)?shù)量投入，輕效率等有關(guān)。要解決當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)遇到的問(wèn)題，必須回歸問(wèn)題的本源，通過(guò)加快經(jīng)濟(jì)體制及行政體制改革，加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，均衡內(nèi)、外需求，促進(jìn)城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展，才是正途。如同中國(guó)人民銀行在今年2月份公布的《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出的那樣：貨幣政策“并不能從根本上解決流動(dòng)性不斷生成和經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，而主要是為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造平穩(wěn)的貨幣金融環(huán)境”。

　　三、積極發(fā)揮財(cái)政政策的作用

　　通過(guò)上述分析可知，有很多因素都在制約著貨幣政策效力的發(fā)揮，在一定意義上，目前緊縮銀根的措施也只是應(yīng)急之舉，權(quán)宜之計(jì)。有鑒于此，針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)主要矛盾所呈現(xiàn)出的結(jié)構(gòu)性、局部性特征，應(yīng)積極拓展財(cái)政政策的作為空間。一方面，財(cái)政需采取措施以對(duì)沖緊縮性貨幣政策帶來(lái)的負(fù)面影響；另一方面，財(cái)政還要采取措施為擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型做好鋪墊工作。由此達(dá)到緩解通貨膨脹壓力不斷增加的目的。

　�。ㄒ唬�對(duì)中小企業(yè)適度減稅，對(duì)沖利息上升造成的影響。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，中小企業(yè)都是在制度的夾縫中尋求生存與發(fā)展，正規(guī)融資渠道的大門本來(lái)就是半開著，隨著從緊貨幣政策的實(shí)施，一些金融機(jī)構(gòu)的門對(duì)它們很可能要完全關(guān)上了。除了因從緊貨幣政策導(dǎo)致資金價(jià)格上漲外，目前原材料、勞動(dòng)力等要素價(jià)格也都在上漲，同時(shí)，對(duì)于一些從事出口貿(mào)易的企業(yè)，還要承受人民幣升值的壓力。在此情況下，為了維持中小企業(yè)的生存與發(fā)展，有必要對(duì)其中符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的一些企業(yè)實(shí)施適度減稅的政策。之所以提出對(duì)中小企業(yè)適當(dāng)減稅，一者可以減輕包括資金在內(nèi)的要素價(jià)格上漲帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力；二者還可以為企業(yè)給員工提高工資待遇預(yù)留空間。

　　（二）增加對(duì)中低收入家庭的補(bǔ)貼，對(duì)沖資源價(jià)、稅改革的影響。

　　由于改革不到位，價(jià)格形成機(jī)制扭曲，資源價(jià)格長(zhǎng)期低于其市場(chǎng)成本。在價(jià)格被人為壓低后，眾多資源被無(wú)度開發(fā)利用，不僅造成資源的大量浪費(fèi)，也造成環(huán)境的重度污染。同時(shí)，資源的低成本獲得也是投資往往容易過(guò)熱的重要誘因之一。為了杜絕這種現(xiàn)象的繼續(xù)發(fā)生，有必要加快資源稅改革步伐以及資源定價(jià)市場(chǎng)化改革步伐。這些改革從短期看，雖然會(huì)增加物價(jià)上漲的壓力，加重低收入家庭的生活負(fù)擔(dān)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，資源價(jià)、稅改革可以提高資源利用效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，物價(jià)因此在某種程度上的上漲，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期必須承受的“陣痛”。為了減輕這種“陣痛”，政府應(yīng)該加大對(duì)中低收入家庭的補(bǔ)貼，使其生活不致受太大的影響。

　　（三）對(duì)跨境資本征收“托賓稅”，阻止國(guó)際熱錢的大量涌入。
所謂“托賓稅”是指為了限制短期國(guó)際資本流動(dòng)而對(duì)資本交易征收的一種稅賦。近幾年來(lái)，通過(guò)各種渠道進(jìn)入中國(guó)的國(guó)際熱錢，據(jù)估計(jì)有數(shù)千億美元之巨，由于其投機(jī)性，給我國(guó)金融市場(chǎng)，乃至經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展帶來(lái)了很大的隱患。特別是，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期保持高速增長(zhǎng)的前提下，人民幣升值預(yù)期不斷被強(qiáng)化，同時(shí)，為了抑制目前居高不下的物價(jià)，中央銀行又多次提高利率，而一些西方大國(guó)為了拯救其國(guó)內(nèi)疲軟的經(jīng)濟(jì)，不斷地調(diào)低利率，國(guó)際資本進(jìn)入中國(guó)不僅可以獲得人民幣升值收益，還可以獲得較大的利差，因此，目前中國(guó)已成為國(guó)際熱錢向往的投機(jī)“樂(lè)土”。通過(guò)對(duì)短期國(guó)際資本流動(dòng)征收托賓稅，可以提高國(guó)際資本的套利成本，為我國(guó)實(shí)施獨(dú)立的貨幣政策預(yù)留足夠的空間。

　�。ㄋ模┻M(jìn)一步梳理出口退稅政策，促進(jìn)貿(mào)易平衡發(fā)展。

　　在我國(guó)諸多支持外貿(mào)發(fā)展的政策中，出口退稅政策具有很強(qiáng)的杠桿作用。出口退稅政策自1985年實(shí)施以來(lái)，對(duì)擴(kuò)大我國(guó)出口規(guī)模、增強(qiáng)出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、增加就業(yè)，以及保持經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，均發(fā)揮了積極作用。目前，為了促進(jìn)貿(mào)易平衡發(fā)展，緩解流動(dòng)性過(guò)剩帶來(lái)的通脹壓力，有必要進(jìn)一步梳理出口退稅政策，對(duì)一些高能耗、高污染行業(yè)的產(chǎn)品，以及資源性產(chǎn)品，不僅要繼續(xù)下調(diào)其出口退稅率，在必要的情況下，還要考慮對(duì)污染嚴(yán)重和能耗高的出口產(chǎn)品征收出口稅。

　�。ㄎ澹┰黾诱�府支出，建立擴(kuò)大內(nèi)需的公共財(cái)政保障機(jī)制。

　　居民現(xiàn)期消費(fèi)之所以難以啟動(dòng)，是因?yàn)榫用竦奈磥?lái)支出往往具有很強(qiáng)的剛性，而其收入?yún)s具有不確定性。因此，要擴(kuò)大消費(fèi)需求，就必須從增加政府支出、建立擴(kuò)大內(nèi)需的公共財(cái)政保障機(jī)制，進(jìn)而消除人們的后顧之憂，提高人們的消費(fèi)能力著手。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)消費(fèi)之所以一直疲弱不振，與居民消費(fèi)受制于有關(guān)基礎(chǔ)性社會(huì)保障制度不健全有關(guān)。所以，必須加大公共財(cái)政的支出，構(gòu)建一個(gè)良好的、提升廣大人民群眾生活水平的社會(huì)保障與支撐體系。為此，需要對(duì)現(xiàn)行的公共財(cái)政支出模式做出改革，將更多的財(cái)力用于公共產(chǎn)品的生產(chǎn)及服務(wù)的提供上。具體而言，公共財(cái)政支出應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)領(lǐng)域：（1）基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)教育、科學(xué)研究，以及生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)等領(lǐng)域。這些方面的投資對(duì)保持我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、和諧發(fā)展至關(guān)重要。（2）城市醫(yī)療、養(yǎng)老等方面。這些方面的政府支出，可以降低城市居民的長(zhǎng)期預(yù)算，進(jìn)而降低儲(chǔ)蓄，擴(kuò)大消費(fèi)。（3）“三農(nóng)”方面。公共財(cái)政要逐漸增加對(duì)“三農(nóng)”的投入，將更多的財(cái)力用于包括農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)村義務(wù)教育、公共醫(yī)療衛(wèi)生等社會(huì)事業(yè)建設(shè)。通過(guò)由農(nóng)業(yè)免稅到農(nóng)民免稅的改革試點(diǎn)工作，提高農(nóng)民收入水平，啟動(dòng)農(nóng)村消費(fèi)，由此消化掉部分工業(yè)領(lǐng)域的過(guò)剩生產(chǎn)能力。

　�。�六）調(diào)整國(guó)民收入分配結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大城鎮(zhèn)居民消費(fèi)需求。

　　在驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三駕馬車”中，消費(fèi)一直是其中的“短板”。因此，為了防止投資過(guò)熱，糾正經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡，需要從擴(kuò)大內(nèi)需入手，著力增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。而消費(fèi)的增長(zhǎng)，除了有一個(gè)健全的社會(huì)保障體系外，最根本的還要有一個(gè)合理的收入分配結(jié)構(gòu)，以及穩(wěn)定的收入增長(zhǎng)機(jī)制。但現(xiàn)實(shí)情況是，收入分配明顯地向政府和企業(yè)傾斜，廣大工薪階層的相對(duì)收入水平呈下降趨勢(shì)。長(zhǎng)期以來(lái)，不僅工薪階層的收入占GDP的比重在下降，而且其增長(zhǎng)速度也落后于GDP的增長(zhǎng)速度。近年來(lái)，國(guó)家稅收、企業(yè)利潤(rùn)的增速都大大超過(guò)了GDP的增長(zhǎng)速度，社會(huì)財(cái)富正向政府，以及少數(shù)資本擁有者集中，導(dǎo)致廣大工薪階層的收入占比過(guò)低，限制了國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的提高。為此，在國(guó)民收入分配中，要適當(dāng)向個(gè)人傾斜，通過(guò)進(jìn)一步調(diào)高個(gè)稅起征點(diǎn)，提高企業(yè)雇員最低工資水平等方式來(lái)調(diào)整國(guó)民收入分配結(jié)構(gòu)。

　�。ㄆ撸﹦�(chuàng)新財(cái)政支農(nóng)模式，增加農(nóng)民收入，啟動(dòng)農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)。

　　當(dāng)前，財(cái)政支農(nóng)資金仍處于多頭管理的狀態(tài)，尤以中央財(cái)政支農(nóng)資金的使用及管理為甚。與多頭管理相對(duì)應(yīng)的就是資金下?lián)芮�道的多元化，由此造成資金交叉投放等問(wèn)題。另外，有限資金“撒胡椒面式”的投放，必然導(dǎo)致資金使用效率不高，形成大量“沉淀”，不能循環(huán)使用等后果。同時(shí)，也由于多渠道、多環(huán)節(jié)投放，使支農(nóng)資金被截留、被挪用的概率不斷上升。為此，需要對(duì)財(cái)政支農(nóng)資金進(jìn)行改革，通過(guò)建立統(tǒng)一的支農(nóng)資金管理機(jī)構(gòu)，完善支農(nóng)資金運(yùn)作平臺(tái)，逐步實(shí)現(xiàn)財(cái)政支農(nóng)資金的有償與循環(huán)使用，最終達(dá)到改變財(cái)政支農(nóng)資金使用效率普遍不高的狀況。本輪物價(jià)上漲的誘因之一就是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的過(guò)快上漲，為了從根本上抑制糧食價(jià)格的持續(xù)上漲，就必須創(chuàng)新財(cái)政支農(nóng)模式，提高支農(nóng)資金使用效率，建立農(nóng)民增收的長(zhǎng)效機(jī)制，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)糧食供應(yīng)。同時(shí)，在提高農(nóng)民收入的基礎(chǔ)上，啟動(dòng)廣大農(nóng)村市場(chǎng)。

　�。ò耍┻M(jìn)一步推進(jìn)財(cái)稅體制改革，引導(dǎo)地方政府關(guān)注民生問(wèn)題。

　　我國(guó)一輪又一輪的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象與地方政府熱衷于上項(xiàng)目、搞投資是分不開的，其中的原因除了地方官員要通過(guò)投資彰顯政績(jī)外，還有一個(gè)重要的原因，就是由于財(cái)稅體制改革不徹底，造成地方財(cái)權(quán)與事權(quán)的不對(duì)等，只有靠批租土地，上項(xiàng)目，增加地方財(cái)政收入。目前我國(guó)又以流轉(zhuǎn)稅為主體，地方投資越多，稅源就越有保障。今后，應(yīng)通過(guò)分稅制的進(jìn)一步改革，使得所得稅、財(cái)產(chǎn)稅、物業(yè)稅、遺產(chǎn)稅等成為地方的主體稅種。讓地方居民收入的增長(zhǎng)，富裕程度的提高，以及生存環(huán)境的改善等，成為考核地方官員政績(jī)的主要依據(jù)，只有地方居民越富有，地方的稅源才越有保障，也只有這樣才能促進(jìn)地方政府更多地去關(guān)注民生問(wèn)題。

　　在上述措施中，（一）至（三）屬于財(cái)政政策采取的短期措施，以對(duì)沖或因“一刀切”的貨幣政策對(duì)市場(chǎng)主體帶來(lái)的“誤傷”，或因其他因素給經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展帶來(lái)的沖擊；（四）至（八）屬于財(cái)政政策為擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展而采取的措施。由于這些措施帶有糾偏作用，如藉提高居民收入，提振內(nèi)需；調(diào)整出口退稅政策，保持貿(mào)易平衡；完善分稅制，抑制地方投資沖動(dòng)等，同時(shí)，又都是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必要前提，所以，其效果可能需要在一個(gè)更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)才會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。

　　來(lái)源：《國(guó)有資產(chǎn)管理》雜志

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