Q1. 為什么要實(shí)施并購(gòu)重組?

A：企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展的路徑主要有兩種，第一種為內(nèi)涵式成長(zhǎng)模式，也稱(chēng)為內(nèi)部擴(kuò)張模式，指企業(yè)利用自有資金或融資，通過(guò)運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展。另一種是外延式成長(zhǎng)模式，也稱(chēng)為兼并擴(kuò)張模式，指企業(yè)通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行橫向布局或者上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品、市場(chǎng)或者規(guī)模的擴(kuò)張以及競(jìng)爭(zhēng)力的提高。雖然內(nèi)涵式成長(zhǎng)是企業(yè)發(fā)展的源動(dòng)力，但是由于發(fā)展速度緩慢，可能喪失快速發(fā)展的機(jī)會(huì)。因此，面對(duì)迅猛發(fā)展的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和轉(zhuǎn)瞬即逝的發(fā)展機(jī)會(huì)，上市公司需要抓住發(fā)展機(jī)遇，尋找并購(gòu)重組機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

Q2. 構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的標(biāo)準(zhǔn)是什么?

A：根據(jù)證監(jiān)會(huì)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，上市公司及其控股或者控制的公司在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之外，購(gòu)買(mǎi)、出售資產(chǎn)或者通過(guò)其他方式進(jìn)行資產(chǎn)交易，其購(gòu)買(mǎi)、出售的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額或資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)額或同期經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到50%以上，則構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。其中，僅因?yàn)橘Y產(chǎn)凈額占比達(dá)到50%以上，但所購(gòu)買(mǎi)、出售的資產(chǎn)凈額未超過(guò)5,000萬(wàn)元的，則不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

根據(jù)所購(gòu)買(mǎi)、出售的資產(chǎn)的形式，具體計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)如下：

1、資產(chǎn)為股權(quán)的，應(yīng)當(dāng)區(qū)分是否取得控股權(quán)、或僅取得參股權(quán)：

如果構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，上市公司應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師事務(wù)所以及具有相關(guān)證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)就重大資產(chǎn)重組出具意見(jiàn)，還應(yīng)當(dāng)由董事會(huì)作出決議，并提交股東大會(huì)批準(zhǔn)。

Q3. 在計(jì)算是否達(dá)到重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，凈資產(chǎn)額是否包括少數(shù)股東權(quán)益?

A：不包括。上市公司根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十二條、十四條等條款，計(jì)算購(gòu)買(mǎi)、出售的資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末凈資產(chǎn)額的比例時(shí)，應(yīng)當(dāng)參照《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第9號(hào)——凈資產(chǎn)收益率和每股收益的計(jì)算及披露》的相關(guān)規(guī)定，前述凈資產(chǎn)額不應(yīng)包括少數(shù)股東權(quán)益。

Q4. 上市公司重大資產(chǎn)重組是否需要證監(jiān)會(huì)審核?

A：上市公司擬實(shí)施重大資產(chǎn)重組，如果涉及發(fā)行股份(如發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn))，需要提交證監(jiān)會(huì)重組委審核;如以現(xiàn)金方式進(jìn)行收購(gòu)，則只需要進(jìn)行相應(yīng)信息披露即可，不需要證監(jiān)會(huì)審核。

但如果自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，上市公司向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)總額，占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到100%以上的，構(gòu)成借殼上市，上市公司購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)需要符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定的發(fā)行條件，并經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)審核，即借殼上市等同IPO標(biāo)準(zhǔn)。

Q5. 上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，所購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)未達(dá)到重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)的，是否需要證監(jiān)會(huì)審核?

A：需要。根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)也應(yīng)當(dāng)編制發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)預(yù)案、發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)報(bào)告書(shū)，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)。

Q6. 實(shí)施并購(gòu)重組，上市公司為什么要結(jié)合并購(gòu)基金?

A：對(duì)于上市公司而言，借助并購(gòu)基金有以下幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)：

1、杠桿交易，解決融資壓力。一般上市公司只需出資10%，即獲得10倍的資金杠桿，大大緩解了公司資金壓力。

2、借助私募基金的專(zhuān)業(yè)能力和資源，更快獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)精力有限，很難短時(shí)間尋找到合適的并購(gòu)資產(chǎn)，尤其是對(duì)于跨行業(yè)并購(gòu)而言，資源和專(zhuān)業(yè)能力都有所欠缺。而借助私募基金則可以在項(xiàng)目獲取、項(xiàng)目審核、資本運(yùn)作和產(chǎn)業(yè)整合等方面獲得專(zhuān)業(yè)支持，從而提高并購(gòu)的成功率和效率。

3、形式靈活，稅收有優(yōu)勢(shì)。并購(gòu)基金在規(guī)模、存續(xù)期、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、利潤(rùn)分配等方面都可以量身定做，對(duì)于上市公司更加方便靈活;并且并購(gòu)基金一般為合伙制，稅賦由合伙人分別承擔(dān)，可以避免重復(fù)計(jì)稅。

應(yīng)當(dāng)注意的是，針對(duì)近年興起的“PE+上市公司”投資模式，上交所發(fā)布了《上市公司與私募基金合作投資事項(xiàng)信息披露業(yè)務(wù)指引》，對(duì)其信息披露行為進(jìn)行規(guī)范，詳見(jiàn)第十四A章。

Q7. 并購(gòu)后整合為何要重視管理層激勵(lì)?

A：上市公司在完成并購(gòu)后，將面臨對(duì)被收購(gòu)公司文化、業(yè)務(wù)、人員的整合，以及管理層穩(wěn)定的考驗(yàn)，因此并購(gòu)后是否整合、如何整合、如何穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)、穩(wěn)定管理層是決定并購(gòu)成敗的關(guān)鍵。在這一過(guò)程中除了文化的相融、業(yè)務(wù)的互補(bǔ)、增量收益的創(chuàng)造外，對(duì)管理層、核心團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)效的激勵(lì)也十分重要。

Q8. 并購(gòu)中涉及哪些稅務(wù)處理?

A：采取資產(chǎn)收購(gòu)方式，交易雙方需嚴(yán)格繳納相關(guān)稅費(fèi)：賣(mài)方按規(guī)定繳納增值部分的所得稅，以及營(yíng)業(yè)稅、增值稅、土地增值稅、契稅等，買(mǎi)方需按規(guī)定繳納印花稅、契稅等稅費(fèi);因此，實(shí)踐中一般采取股權(quán)收購(gòu)方式，交易雙方可以降低相關(guān)稅賦。

就股權(quán)轉(zhuǎn)讓所涉及評(píng)估增值部分的所得稅，需區(qū)分法人及自然人股東處理。就法人股東而言，按照規(guī)定有兩種處理方式，即一般性稅務(wù)處理和特殊性稅務(wù)處理。就自然人股東而言，股權(quán)轉(zhuǎn)讓增值部分需按20%比例繳納個(gè)人所得稅，主要參照《股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得個(gè)人所得稅管理辦法(試行)》。

應(yīng)當(dāng)注意的是，根據(jù)《關(guān)于個(gè)人非貨幣性資產(chǎn)投資有關(guān)個(gè)人所得稅政策的通知》，對(duì)于自然人股東，以其非貨幣性資產(chǎn)換取上市公司股權(quán)時(shí)，非貨幣性資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入產(chǎn)生的個(gè)人所得稅，可以自應(yīng)稅行為之日起不超過(guò)5個(gè)公歷年度內(nèi)(含)分期繳納。

Q9. 上市公司發(fā)股購(gòu)買(mǎi)游戲公司的，重組報(bào)告書(shū)有哪些額外的披露要求?

A：上市公司應(yīng)當(dāng)結(jié)合游戲公司特點(diǎn)及運(yùn)營(yíng)模式，在重組報(bào)告書(shū)中分析并披露以下業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)：主要游戲的總玩家數(shù)量、付費(fèi)玩家數(shù)量、活躍用戶(hù)數(shù)、付費(fèi)玩家報(bào)告期內(nèi)每月人均消費(fèi)值、充值消費(fèi)比、玩家的年齡和地域分布、開(kāi)發(fā)人員等。同時(shí)，披露將未開(kāi)發(fā)項(xiàng)目納入收益法評(píng)估范圍的說(shuō)明，以及作為高風(fēng)險(xiǎn)、高波動(dòng)公司的折現(xiàn)率和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)取值合理性的說(shuō)明。

獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)圍繞游戲公司業(yè)績(jī)真實(shí)性進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)核查，專(zhuān)項(xiàng)核查報(bào)告應(yīng)當(dāng)在上市公司向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送申請(qǐng)文件時(shí)一并提交，同時(shí)提供關(guān)于擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)銷(xiāo)售真實(shí)性的核查方法、核查經(jīng)過(guò)、核查范圍等事項(xiàng)的說(shuō)明。

Q10. 中介機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查是否影響并購(gòu)重組行政許可的受理?

A：上市公司并購(gòu)重組行政許可中，涉及的中介機(jī)構(gòu)主要有：獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師事務(wù)所、審計(jì)機(jī)構(gòu)、評(píng)估機(jī)構(gòu)。

根據(jù)《上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理辦法》以及《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》的規(guī)定，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)(暨保薦機(jī)構(gòu))因從事并購(gòu)重組、保薦業(yè)務(wù)被立案調(diào)查后，證監(jiān)會(huì)對(duì)其出具的文件暫不受理，待立案調(diào)查影響消除后，視情況受理。

根據(jù)《律師事務(wù)所從事證券法律業(yè)務(wù)管理辦法》的規(guī)定，律師事務(wù)所被立案調(diào)查后，證監(jiān)會(huì)對(duì)其出具的文件暫不受理，待立案調(diào)查影響消除后，視情況受理。

審計(jì)機(jī)構(gòu)、評(píng)估機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查的，證監(jiān)會(huì)在受理其出具的財(cái)務(wù)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告等文件后，在審核中將重點(diǎn)關(guān)注其誠(chéng)信信息及執(zhí)業(yè)狀況。

來(lái)源:楊樹(shù)資本集團(tuán)

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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