企業(yè)并購(gòu)(Mergers and Acquisitions， M&A)包括兼并和收購(gòu)兩層含義、兩種方式。國(guó)際上習(xí)慣將兼并和收購(gòu)合在一起使用，統(tǒng)稱為M&A，在我國(guó)稱為并購(gòu)。即企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)的一種主要形式。企業(yè)并購(gòu)主要包括公司合并、資產(chǎn)收購(gòu)、股權(quán)收購(gòu)三種形式。

國(guó)際上迄今為止已然經(jīng)歷五次并購(gòu)浪潮，第一次并購(gòu)浪潮起始于19世紀(jì)90年代末，主要特點(diǎn)是橫向并購(gòu)并形成壟斷。最經(jīng)典案例莫過于JP Morgan merged Carnegie。第二次并購(gòu)浪潮從20世紀(jì)10年代到30年代，這一時(shí)期主要是縱向并購(gòu)為主，形成了跨行業(yè)、跨部門的巨型寡頭，且首次出現(xiàn)了金字塔型的控股公司。第三次并購(gòu)浪潮出現(xiàn)在20世紀(jì)60年代后半葉，這一時(shí)期的特點(diǎn)是多元化并購(gòu)，首次出現(xiàn)了敵意并購(gòu)。這一時(shí)期的并購(gòu)范圍擴(kuò)大到了國(guó)際市場(chǎng)，經(jīng)典案例有KKR Company Series M&A。第五次并購(gòu)浪潮始于20世紀(jì)90年代，這一時(shí)期的特點(diǎn)是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的巨額并購(gòu)，并出現(xiàn)了跨國(guó)巨頭。經(jīng)典案例為AOL merges with Time Warner。

我國(guó)自改革開放后，以現(xiàn)代企業(yè)為主要組織形式的真正意義上的并購(gòu)，最早出現(xiàn)于1984年，當(dāng)時(shí)保定機(jī)械廠兼并了保定針織器械廠，成為改革開放后我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的第一案。隨后，在武漢、南京、上海、北京等全國(guó)各大城市都發(fā)生了企業(yè)并購(gòu)。1992年鄧小平同志南巡講話后，中央確立了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革方向，明確指出要明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，讓產(chǎn)權(quán)流動(dòng)和重組，產(chǎn)權(quán)改革成為企業(yè)改革的重要組成部分。到1994年，全國(guó)各地已經(jīng)有20多個(gè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，企業(yè)可以通過產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)物形態(tài)為基本特征的財(cái)產(chǎn)權(quán)益的全部或部分交易。

我國(guó)自改革開放后并購(gòu)歷史雖然不長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)學(xué)者一般也將并購(gòu)劃分為四個(gè)階段。

第一個(gè)階段為1978年-80年代末。這一時(shí)期并購(gòu)僅限于國(guó)有企業(yè)，規(guī)模小。目的也僅限于減少虧損和人員安置。在一定程度上盤活了國(guó)有資產(chǎn)，但是總體效果不佳。

第二階段為20世紀(jì)80年代末到90年代末，這一時(shí)期“拉郎配”較多。主要以金融性并購(gòu)、滲透性并購(gòu)為主。結(jié)果是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制基本確立，大多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)逐步開放。經(jīng)典案例有申銀萬國(guó)合并、活力28合資等。

第三階段為20世紀(jì)90年代到2008年，這一時(shí)期的并購(gòu)主要以資源和能源為主，國(guó)有企業(yè)為主要并購(gòu)主體。主要目的是產(chǎn)業(yè)資源整合，并逐步出現(xiàn)了在國(guó)際舞臺(tái)上較為有影響力的行業(yè)巨頭。經(jīng)典案例有聯(lián)想收購(gòu)IBM 的PC業(yè)務(wù)，中海油出海并購(gòu)等。

第四階段為2008年至今，這一時(shí)期國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)經(jīng)歷了較大的思想轉(zhuǎn)變，即從購(gòu)買資源逐步向購(gòu)買品牌、知識(shí)產(chǎn)權(quán)過渡。新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，海外并購(gòu)加速。經(jīng)典案例有美的收購(gòu)庫(kù)卡、吉利收購(gòu)沃爾沃、萬達(dá)收購(gòu)AMC等。

近年來，隨著我國(guó)綜合國(guó)力增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)內(nèi)外舞臺(tái)上愈發(fā)活躍。并購(gòu)數(shù)量自2008年以來呈現(xiàn)幾何倍增長(zhǎng)。自金融危機(jī)以來，我國(guó)目前并購(gòu)仍然以制造業(yè)、工業(yè)為主。跨國(guó)并購(gòu)日益增多，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步由重工業(yè)為主轉(zhuǎn)向新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)。

伴隨著中國(guó)逐步進(jìn)入世界經(jīng)濟(jì)的中心舞臺(tái)，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，國(guó)內(nèi)并購(gòu)未來將出現(xiàn)以下幾大趨勢(shì)：

趨勢(shì)一：繼續(xù)深化供給側(cè)改革。去產(chǎn)能，去庫(kù)存，去杠桿。龍頭企業(yè)將會(huì)取得規(guī)模效應(yīng)。

趨勢(shì)二：繼續(xù)擴(kuò)大國(guó)企混改。國(guó)有企業(yè)要大力推進(jìn)混合所有制改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，提升企業(yè)活力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的控制力和影響力。

趨勢(shì)三：央企重組、轉(zhuǎn)型和整合將占據(jù)并購(gòu)主戰(zhàn)場(chǎng)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，國(guó)資委對(duì)央企做出大調(diào)整，是想要把央企整合成更有戰(zhàn)斗力的軍團(tuán)，讓央企在打“技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)”時(shí)發(fā)揮更好的作用。

趨勢(shì)四：高端制造業(yè)并購(gòu)加速。隨著《中國(guó)制造2025》于2015年5月出臺(tái)，該規(guī)劃明確指出要圍繞電子、機(jī)械、國(guó)防軍工、汽車等工業(yè)機(jī)器人、特種機(jī)器人，以及醫(yī)療健康、家庭服務(wù)、教育娛樂等服務(wù)機(jī)器人的應(yīng)用需求，加大新產(chǎn)品研發(fā)，加快發(fā)展高端制造業(yè)，擴(kuò)大終端應(yīng)用市場(chǎng)。

來源:北大縱橫

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

并購(gòu)