資本市場新一輪并購重組浪潮涌動。

 

Wind數據顯示，2017年9月-2018年9月，剔除明確終止和未披露交易金額等重要信息的事件，A股上市公司共計公告316例重大資產重組事件，總規(guī)模達到12599億元。與2016年9月-2017年9月相比，數量增長66例，交易規(guī)模增長24.5%。

 

市場化并購重組業(yè)務的快速發(fā)展，顯著提升了資本市場助力去產能、去庫存，促進產業(yè)轉型、技術升級，助推國企改革的能力。

 

10月17日下午，在 “21世紀國際財經峰會2018年會”上，與會嘉賓圍繞“并購助力產業(yè)升級轉型、國企改革”的主題，深入探討了當下國企改革面臨的難點，以及企業(yè)在完成并購之后，如何更好地完成業(yè)務布局和并購整合。

 

國企改革重難點

 

10月9日召開的全國國有企業(yè)改革座談會提出，要從戰(zhàn)略高度認識新時代深化國企改革的中心地位。

 

那么，應當如何去理解當下國企改革的思路?

 

楚序平在對話環(huán)節(jié)表示，國企改革到了一個收獲期，現在的政策落實會發(fā)生乘數效應。

 

“重要的是抓住主要矛盾和問題，抓住能夠取得成效的問題，取得突破性的進展。”

 

楚序平指出，他還強調了員工持股的重要性。“員工持股是衡量國有企業(yè)特別重要的改革措施。國企混合所有制改革中要突破現有的界限，就要在一個高度上推廣員工持股改革。”

 

張文魁則關注到國企海外并購面臨的難點。

 

Wind數據顯示，2017年9月-2018年9月，共有168例海外并購事件，共涉及交易金額為999億元，全年平均單筆海外并購的交易額為6億元。與上一時間段相比，海外并購的數量和規(guī)模都有很大的下滑。

 

張文魁對這種現象表示擔憂，“由于中美貿易摩擦的影響，海外并購有諸多限制，中國的企業(yè)特別是有國資背景的企業(yè)去美國并購、并購高科技行業(yè)的標的越來越難。”

 

在海外并購遇冷的同時，反觀當下的國內資本市場，國資進駐民企的案例卻在增多。張文魁就此強調，混改應當是“民企與國企的雙向混改”，在他看來，“混改要在已實現混合所有制的企業(yè)里增加非國有股的比例，特別是要構造非國有的大股東，使他們的持股比例明顯上升這才是正道”。

 

除了企業(yè)經營和產權層面，監(jiān)管層面即國資監(jiān)管體制改革也是本輪國企改革的重要一環(huán)。張文魁指出，“國資體制改革要從監(jiān)管回歸到股權行使，行使股東權利就可以了。有多少股份就有多少投票權，通過公司治理這一個平臺和機制來行使股東權利就很簡單。”

 

回歸產業(yè)并購

 

作為一名投行老兵，劉偉石對上述資本市場并購生態(tài)的變化亦深有體會。

 

“2015年并購有一個大爆發(fā)，并購在短期內起到了推動股價大幅上升的作用。盡管并購有協(xié)同效應、整合的戰(zhàn)略目標，但依然掩飾不住企業(yè)家提高市值的渴望。從2017年到現在，并購數量在減少，對股價也不再有那么大影響。” 劉偉石說。

 

這表明，并購的邏輯在發(fā)生變化。劉偉石認為，“并購本身是優(yōu)化資源配置，只有真正地去做產業(yè)并購，才能發(fā)揮產業(yè)協(xié)同效應，產生一加一大于二的效應。”

當企業(yè)回歸產業(yè)并購，財務顧問的角色也將發(fā)生變化。

 

“財務顧問要提供很多個性化的服務，除了方案、資金支持，還要提供產業(yè)研究支持，對并購整合提出合理化建議，是一個整體化的方案，這樣才能真正起到顧問的作用。”劉偉石說。

 

鄭海濤同樣對當下資本市場的并購變局給予了關注，并認為這與公司治理結構息息相關。

 

“并購最重要是保準決策的科學性，一個公司沒有好的治理結構都是一言堂，很容易從開端就南轅北轍，跑得越快離目標越遠。”

 

鄭海濤還指出，完成并購之后的業(yè)務整合也非常重要。“簽約是一剎那的行為，關鍵是并購之后做好整合。并購方的公司治理做得好，資產買來之后才能把被并購方的整合做好。”

 

擁有光啟技術(002625.SZ)和光啟科學(00439.HK)兩大上市公司的光啟集團，今年也在通過并購整合的方式做強做大。張洋洋在此次論壇上就表示，“我們未來可能也會從傳統(tǒng)的技術并購往產業(yè)并購轉化，這和公司整個產業(yè)結構相關。當產業(yè)的結構發(fā)展到一定規(guī)模時，并購的態(tài)度和角度也會發(fā)生變化。”

 

許世剛則在此次峰會上透露了這家知名民企未來的并購思路。

 

“蘇寧投資是蘇寧控股集團旗下專業(yè)從事產業(yè)投資與資產管理的平臺，未來篩選標的有兩條主線，一個是消費升級，二是技術進步。無論社會怎么發(fā)展，普通老百姓基層的需求肯定是不斷提高，蘇寧投資會優(yōu)先選擇更好、更有品質的企業(yè)。”許世剛表示。

 

來源：全景網

圖片來源：找項目網

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