2、優(yōu)先分紅權(quán)條款�！豆�司法》第三十四條規(guī)定：“股東按照實繳的出資比例分取紅利……但是，全體股東約定不按照出資比例分取紅利或者不按照出資比例優(yōu)先認繳出資的除外。”第一百六十六條規(guī)定：“公司彌補虧損和提取公積金后所余稅后利潤……股份有限公司按照股東持有的股份比例分配，但股份有限公司章程規(guī)定不按持股比例分配的除外。”因此，股東之間可以約定不按持股比例分配紅利，為保護投資方的利益，可以約定投資方的分紅比例高于其持股比例。

 

　　3、信息披露條款。為保護投資方作為標的公司小股東的知情權(quán)，一般會在投資協(xié)議中約定信息披露條款，如標的公司定期向投資方提供財務(wù)報表或?qū)徲媹蟾妗⒅卮笫马椉皶r通知投資方等。

 

　　五、反稀釋條款為防止標的公司后續(xù)融資稀釋投資方的持股比例或股權(quán)價格，一般會在投資協(xié)議中約定反稀釋條款(Anti-Dilution Term)，包括反稀釋持股比例的優(yōu)先認購權(quán)條款(First RefusalRight)，以及反稀釋股權(quán)價格的最低價條款等。

 

　　1、優(yōu)先認購權(quán)。投資協(xié)議簽署后至標的公司上市或掛牌之前，標的公司以增加注冊資本方式引進新投資者，應(yīng)在召開相關(guān)股東(大)會會議之前通知本輪投資方，并具體說明新增發(fā)股權(quán)的數(shù)量、價格以及擬認購方。本輪投資方有權(quán)但無義務(wù)，按其在標的公司的持股比例，按同等條件認購相應(yīng)份額的新增股權(quán)。

 

　　2、最低價條款。投資協(xié)議簽署后至標的公司上市或掛牌之前，標的公司以任何方式引進新投資者，應(yīng)確保新投資者的投資價格不得低于本輪投資價格。如果標的公司以新低價格進行新的融資，則本輪投資方有權(quán)要求控股股東無償向其轉(zhuǎn)讓部分公司股權(quán)，或要求控股股東向本輪投資方支付現(xiàn)金，即以股權(quán)補償或現(xiàn)金補償?shù)姆绞剑�以使本輪投資方的投資價格降低至新低價格。

 

　　六、估值調(diào)整條款估值調(diào)整條款又稱為對賭條款(ValuationAdjustment Mechanism, VAM)，即標的公司控股股東向投資方承諾，未實現(xiàn)約定的經(jīng)營指標(如凈利潤、主營業(yè)務(wù)收入等)，或不能實現(xiàn)上市、掛牌或被并購目標，或出現(xiàn)其他影響估值的情形(如喪失業(yè)務(wù)資質(zhì)、重大違約等)時，對約定的投資價格進行調(diào)整或者提前退出。估值調(diào)整條款包括：

 

　　1、現(xiàn)金補償或股權(quán)補償。若標的公司的實際經(jīng)營指標低于承諾的經(jīng)營指標，則控股股東應(yīng)當向投資方進行現(xiàn)金補償，應(yīng)補償現(xiàn)金=(1-年度實際經(jīng)營指標÷年度保證經(jīng)營指標)×投資方的實際投資金額-投資方持有股權(quán)期間已獲得的現(xiàn)金分紅和現(xiàn)金補償;或者以等額的標的公司股權(quán)向投資方進行股權(quán)補償。但是，股權(quán)補償機制可能導(dǎo)致標的公司的股權(quán)發(fā)生變化，影響股權(quán)的穩(wěn)定性，在上市審核中不易被監(jiān)管機關(guān)認可。

 

　　2、回購請求權(quán)(Redemption Option)。如果在約定的期限內(nèi)，標的公司的業(yè)績達不到約定的要求或不能實現(xiàn)上市、掛牌或被并購目標，投資方有權(quán)要求控股股東其他股東購買其持有的標的公司股權(quán)，以實現(xiàn)退出;也可以約定溢價購買，溢價部分用于彌補資金成本或基礎(chǔ)收益。如果投資方與標的公司簽署該條款，則觸發(fā)回購義務(wù)時將涉及減少標的公司的注冊資本，操作程序較為復(fù)雜，不建議采用。

 

　　此外，根據(jù)最高人民法院的司法判例，投資方與標的公司股東簽署的對賭條款是簽署方處分其各自財產(chǎn)的行為，應(yīng)當認定為有效;但投資方與標的公司簽署的對賭條款則涉及處分標的公司的財產(chǎn)，可能損害其他股東、債權(quán)人的利益，或?qū)е鹿蓹?quán)不穩(wěn)定和潛在爭議，因而會被法院認定為無效。所以，無論是現(xiàn)金或股權(quán)補償還是回購，投資方都應(yīng)當與標的公司股東簽署協(xié)議并向其主張權(quán)利。

 

　　七、出售權(quán)條款為了在標的公司減少或喪失投資價值的情況下實現(xiàn)退出，投資協(xié)議中也約定出售股權(quán)的保護性條款，包括但不限于：

 

　　1、隨售權(quán)/共同出售權(quán)條款(Tag-Along Rights)。如果標的公司控股股東擬將其全部或部分股權(quán)直接或間接地出讓給任何第三方，則投資方有權(quán)但無義務(wù)，在同等條件下，優(yōu)先于控股東或者按其與控股股東之間的持股比例，將其持有的相應(yīng)數(shù)量的股權(quán)售出給擬購買待售股權(quán)的第三方。

 

　　2、拖售權(quán)/強制出售權(quán)條款(Drag-Along Right)。如果在約定的期限內(nèi)，標的公司的業(yè)績達不到約定的要求或不能實現(xiàn)上市、掛牌或被并購目標，或者觸發(fā)其他約定條件，投資方有權(quán)強制標的公司的控股股東按照投資方與第三方達成的轉(zhuǎn)讓價格和條件，和投資方共同向第三方轉(zhuǎn)讓股份。該條款有時也是一種對賭條款。

 

　　八、清算優(yōu)先權(quán)條款如果標的公司經(jīng)營虧損最終破產(chǎn)清算，投資方未能及時退出，可以通過清算優(yōu)先權(quán)條款(Liquidation Preference Right)減少損失。

圖片來源：找項目網(wǎng)