隨著市場(chǎng)調(diào)整，公司間的并購(gòu)正進(jìn)行的如火如荼，可是在公司并購(gòu)過程中，不僅有很多商務(wù)事項(xiàng)需要調(diào)查、談判，更重要的是在整個(gè)并購(gòu)過程中，如何通過法律手段確定商務(wù)條款，確保并購(gòu)順利完成?

 

　　一、公司并購(gòu)及其主要類型

 

　　(一)公司并購(gòu)的概念

 

　　公司并購(gòu)(M&A)，亦稱兼并收購(gòu)，是指一家或數(shù)家公司重新組合的手段，是公司資產(chǎn)重組的重要形式。兼并是指兩家或更多的獨(dú)立的企業(yè)合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收另一家或更多的公司。收購(gòu)是指一家公司用現(xiàn)金、股票或債券購(gòu)買另一家公司的股票或資產(chǎn)以獲得對(duì)該公司(目標(biāo)公司)本身或其資產(chǎn)實(shí)際控制權(quán)的行為。

 

　　并購(gòu)作為資產(chǎn)重組的重要杠桿，具有以下作用：并購(gòu)能夠在短時(shí)間內(nèi)迅速實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)集中和經(jīng)營(yíng)規(guī)�；�;有利于減少行業(yè)內(nèi)的過度競(jìng)爭(zhēng);與新建一個(gè)企業(yè)相比，企業(yè)兼并可以減少資本支出;有利于調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整;通過債務(wù)重組和增加資本金，實(shí)現(xiàn)資本的優(yōu)化組合。從經(jīng)濟(jì)意義上講，公司并購(gòu)行為的目的是為增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力、擴(kuò)大規(guī)模經(jīng)營(yíng)效益、提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率;從法律角度看，并購(gòu)是一種企業(yè)產(chǎn)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓的民事法律行為，是不同企業(yè)股東之間利益關(guān)系的整合。

 

　　(二)公司并購(gòu)的主要類型

 

　　公司并購(gòu)可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，其主要類型和并購(gòu)方式包括：

 

　　橫向并購(gòu)，指生產(chǎn)或銷售相同或相似產(chǎn)品的公司之間的并購(gòu)。橫向并購(gòu)有利于迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額，形成生產(chǎn)的進(jìn)一步集中。

 

　　垂直并購(gòu)，指處于產(chǎn)業(yè)鏈上下游或者具有縱向協(xié)作關(guān)系的公司之間的并購(gòu)。垂直并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)除了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，節(jié)約共同費(fèi)用的基本特性外，主要是可以使生產(chǎn)過程各個(gè)環(huán)節(jié)密切配合，加速生產(chǎn)流程，縮短生產(chǎn)周期，節(jié)約資源和能源。

 

　　復(fù)合并購(gòu)，指同一行業(yè)橫向并購(gòu)與垂直型并購(gòu)相結(jié)合的公司并購(gòu)，或不同行業(yè)的公司之間的并購(gòu)。復(fù)合并購(gòu)是公司發(fā)展戰(zhàn)略和多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略組合，有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)的多元化。

 

　　現(xiàn)金收購(gòu)，指以現(xiàn)金作為并購(gòu)目標(biāo)公司的支付方式。

 

　　換股收購(gòu)，指收購(gòu)公司直接向目標(biāo)公司的股東發(fā)行股票，以換取目標(biāo)公司的股票或資產(chǎn)。換股收購(gòu)的結(jié)果是收購(gòu)方取得了目標(biāo)公司的大部分或者全部股票/資產(chǎn)，從而成了目標(biāo)公司的控股股東，目標(biāo)公司的一些原股東也成了收購(gòu)方的新股東。這種方式避免了收購(gòu)所需要的巨大現(xiàn)金壓力，但股票換股比率的確定比較困難，特別是已上市公司的股票價(jià)格瞬時(shí)變動(dòng)，確定股票換股價(jià)格和比率是一個(gè)非常復(fù)雜的過程。

 

　　杠桿收購(gòu)(leveraged buyout)，又稱舉債收購(gòu)或融資收購(gòu)，是指收購(gòu)方以目標(biāo)公司資產(chǎn)及未來收益作抵押進(jìn)行融資或者通過其它方式大規(guī)模融資借款對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行收購(gòu)。

 

　　承擔(dān)債務(wù)式兼并，這是面臨破產(chǎn)企業(yè)得以債務(wù)重組的一種兼并方式。在被兼并企業(yè)資不抵債時(shí)，兼并企業(yè)并不需要用資金，而只是承擔(dān)企業(yè)債務(wù)即可。被兼并企業(yè)債務(wù)根據(jù)國(guó)家有關(guān)政策和債權(quán)人的同意，可以停息、免息，有的可以用國(guó)家呆帳準(zhǔn)備金核銷，同時(shí)，償還被兼并企業(yè)債務(wù)可以推遲3～5年等。

 

　　協(xié)議收購(gòu)國(guó)家股和法人股，這是我國(guó)收購(gòu)上市公司的主導(dǎo)方式。我國(guó)的上市公司股權(quán)被分割成國(guó)家股、法人股和社會(huì)流通股，一般而言國(guó)家股和法人股占公司股權(quán)的大部分，且不能在證券市場(chǎng)上流通，收購(gòu)方不可能通過收購(gòu)社會(huì)流通股的方式達(dá)到控制上市公司的目的，協(xié)議受讓國(guó)家股和法人股可成為上市公司控股股東。

 

　　并購(gòu)重組“包裝上市”，即通過兼并收購(gòu)、控股若干企業(yè)，并將這些企業(yè)重組，將其部分資產(chǎn)分離，組建一家資產(chǎn)優(yōu)良公司上市。通過該上市公司在證券市場(chǎng)上籌集資金，改善資產(chǎn)狀況，擴(kuò)充經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利水平。

 

　　買殼上市，即通過收購(gòu)上市公司(殼公司)，然后增資配股方式籌集資金，再以反向兼并的方式注入收購(gòu)企業(yè)自身的有關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，最終收購(gòu)公司達(dá)到間接上市的目的。在買殼上市交易中，收購(gòu)公司并不是看上目標(biāo)公司的有形資產(chǎn)和業(yè)務(wù)發(fā)展前景，而是看上目標(biāo)公司的資本融資渠道。

 

　　借殼上市，上市公司的控股股東將自己或相關(guān)企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入該上市公司，以達(dá)到借殼上市的目的。

 

　　每個(gè)并購(gòu)項(xiàng)目應(yīng)該采取何種方式?這取決于許多現(xiàn)實(shí)的因素。因?yàn)楣�司并�?gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜、精細(xì)的技術(shù)工作，并購(gòu)不僅需要仔細(xì)的經(jīng)濟(jì)考量，還需要履行許多的法律義務(wù)，一次成功的并購(gòu)一定是在多種專業(yè)人士共同參與下、經(jīng)過審慎決策和精心操作的結(jié)果。

 

　　二、公司并購(gòu)的基本法律要件和規(guī)則

 

　　公司并購(gòu)不僅需要健全的市場(chǎng)體制作為基礎(chǔ)，還需要完善的法律環(huán)境進(jìn)行規(guī)制。雖然目前我國(guó)還沒有形成完善的并購(gòu)法律體系，但已有許多企業(yè)并購(gòu)的法律規(guī)定散見于眾多的規(guī)范化文件中，這些法規(guī)主要包括：《公司法》及其配套法規(guī)、《證券法》及其配套法規(guī)、《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行規(guī)定》、《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，等等。這些法律法規(guī)雖然立法層次不一，具體規(guī)定還存在某些矛盾之處，但已形成了以《公司法》為“母法”中國(guó)公司并購(gòu)的初步法律框架。下面我們將以公司法為基礎(chǔ)，結(jié)合其他法律規(guī)定，簡(jiǎn)要介紹中國(guó)公司并購(gòu)的法律要件。介紹將按照如下順序進(jìn)行：先介紹有限責(zé)任公司并購(gòu)的基本法律要件，其次股份有限公司(尤其是上市公司)并購(gòu)的法律要件，然后介紹兩種特殊的并購(gòu)：涉及國(guó)有資產(chǎn)的公司并購(gòu)和具有涉外因素的公司并購(gòu)，最后介紹一些可供選擇的公司并購(gòu)方式和公司并購(gòu)的一般流程。

 

　　(一)有限責(zé)任公司并購(gòu)的法律要件

 

　　《公司法》第七章專門規(guī)定公司合并與分立，這一章節(jié)的規(guī)定與該法中的股份/股票轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)定構(gòu)成了中國(guó)公司并購(gòu)的基本法律框架。概括起來，其主要內(nèi)容包括以下規(guī)定：公司并購(gòu)協(xié)議及其生效條件、公司債務(wù)的通知/公告程序、目標(biāo)公司或合并雙方公司的解散清算程序、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與公司設(shè)立/變更登記程序。

 

　　公司并購(gòu)從本質(zhì)講是企業(yè)產(chǎn)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓的民事法律行為，一般而言是建立在合并各方之間的有效契約基礎(chǔ)之上�！豆�司法》第184條第三款規(guī)定，公司合并應(yīng)當(dāng)由合并各方簽訂合并協(xié)議�！豆�司法》第182條規(guī)定，公司合并或者分立，應(yīng)當(dāng)由公司的股東會(huì)作出決議。因此，公司合并應(yīng)該采取書面合同形式，并購(gòu)合同的生效條件之一是股東會(huì)和董事會(huì)以書面決議形式同意合并。

 

　　合并合同得到合并各方股東會(huì)同意后，合并各方還應(yīng)該履行債務(wù)通知義務(wù)。在向債權(quán)人發(fā)出的通知中一般要包含債務(wù)承擔(dān)的方式，而債權(quán)人有權(quán)要求合并各方清償債務(wù)或者提供相應(yīng)的擔(dān)保。合并各方不履行債務(wù)通知義務(wù)，不清償債務(wù)或者不提供相應(yīng)擔(dān)保，公司并購(gòu)是無法履行的。

 

　　公司合并可以采取吸收合并與新設(shè)合并兩種形式。采取吸引合并形式的，被兼并的目標(biāo)公司法人資格消失，因此需要辦理公司注銷解散程序;采取新設(shè)合并形式的，合并各方法人主體地位共同消失，需要辦理合并各方公司的解散和資產(chǎn)清算程序，與此同時(shí)，還需要辦理合并以后新成立的公司的設(shè)立程序。

 

　　公司合并之后，合并各方還應(yīng)該辦理相關(guān)的法律手續(xù)，比如，產(chǎn)權(quán)過戶轉(zhuǎn)讓手續(xù)，股東身份變更手續(xù)，公司注冊(cè)資金增減手續(xù)，公司經(jīng)營(yíng)范圍變更，等等。另外，公司合并后，應(yīng)重新辦理稅務(wù)登記手續(xù)，合并后的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)獲得稅務(wù)部門的認(rèn)可。

 

　　合并是公司并購(gòu)的方式之一，另一種方式是通過控制目標(biāo)公司股權(quán)從而控制目標(biāo)公司。這種類型的公司并購(gòu)，其適用的法律規(guī)定是公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資的相關(guān)規(guī)則。采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式并購(gòu)的，至少需要取得目標(biāo)公司股東批準(zhǔn)和董事會(huì)決議，股份轉(zhuǎn)讓后還應(yīng)該辦理股東變更登記;采取新增股份并購(gòu)的，應(yīng)該辦理注冊(cè)資本變更登記和股東變更登記。無論采取上述哪種形式的股權(quán)并購(gòu)，如果引起法人代表或其它公司登記注冊(cè)信息變更的，應(yīng)當(dāng)辦理相關(guān)變更手續(xù)。

 

　　(二)股份有限公司并購(gòu)的法律要件

 

　　有限責(zé)任公司并購(gòu)的法律要件一般都適用于股份有限公司并購(gòu)，通過并購(gòu)使得公司發(fā)生合并的，都需要股東大會(huì)和董事會(huì)的決議批準(zhǔn)，都要公告?zhèn)鶆?wù)、通知債權(quán)人，都要進(jìn)行必要的變更登記。但上市股份有限公司的并購(gòu)還涉及到更多的其它法律管制，并購(gòu)各方需要履行更多的法律義務(wù)，這些法律義務(wù)主要包括：報(bào)批、信息披露、要約收購(gòu)，等等。上市股份有限公司的并購(gòu)一般采取股權(quán)收購(gòu)與資產(chǎn)收購(gòu)兩種方式進(jìn)行，不同的并購(gòu)形式有不同的法律要求。下文討論上市公司并購(gòu)的一般規(guī)則。

 

　　1、資產(chǎn)收購(gòu)

 

　　資產(chǎn)收購(gòu)指收購(gòu)公司購(gòu)買目標(biāo)公司的全部或者主要資產(chǎn)。收購(gòu)方一般要承擔(dān)目標(biāo)公司的原有債權(quán)債務(wù)及法律風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)收購(gòu)所需要的行政審批相對(duì)較少，但資產(chǎn)過戶交割手續(xù)、稅務(wù)處置較為復(fù)雜。

 

　　資產(chǎn)收購(gòu)可以分為重大資產(chǎn)收購(gòu)與非重大資產(chǎn)收購(gòu)。上市公司重大資產(chǎn)收購(gòu)是指購(gòu)買、出售、置換入公司資產(chǎn)凈額、資產(chǎn)總額或主營(yíng)業(yè)務(wù)占上市公司凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)或主營(yíng)業(yè)收入的50%以上的交易。重大資產(chǎn)收購(gòu)需要董事會(huì)、股東大會(huì)審批，股東大會(huì)的決議文本應(yīng)該報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)及上市公司所在地中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)審核，同時(shí)向證交所報(bào)告，并公告產(chǎn)權(quán)變動(dòng)信息。資產(chǎn)收購(gòu)超過70%的，還需要證監(jiān)會(huì)股票發(fā)行審核委員會(huì)審核。非重大資產(chǎn)收購(gòu)不需要證監(jiān)會(huì)的審批，一般只需要董事會(huì)和股東大會(huì)的審批。

 

　　2、股權(quán)收購(gòu)

 

　　上市公司的并購(gòu)?fù)ǔ？砂垂蓹?quán)收購(gòu)的方式進(jìn)行。按中國(guó)法律規(guī)定，股權(quán)收購(gòu)至少要遵循如下幾個(gè)基本規(guī)則：

 

　　1)股票交易必須在依法設(shè)立的證券交易所內(nèi)進(jìn)行;

 

　　2)發(fā)起人持有的本公司股票，自公司成立之日起三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股票，并在任職期間內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

 

　　3)通過證券交易所的證券交易，投資者購(gòu)買一個(gè)上市公司已發(fā)行的股票的百分之五之后，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起三日內(nèi)，向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、證券交易所作出書面報(bào)告，通知該上市公司，并予以公告;在上述規(guī)定的期限內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票。投資者持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股票的百分之五后，通過證券交易所的證券交易，其所持該上市公司已發(fā)行的股份比例每增加或者減少百分之五，應(yīng)當(dāng)依照前款規(guī)定進(jìn)行報(bào)告和公告。在報(bào)告期限內(nèi)和作出報(bào)告、公告后二日內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票。

 

　　4)除了外國(guó)和香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)的個(gè)人持有的公司發(fā)行的人民幣特種股(B股)和在境外發(fā)行的股票外，任何個(gè)人不得持有一個(gè)上市公司千分之五以上的發(fā)行在外的普通股。

 

　　股權(quán)并購(gòu)又可以通過購(gòu)買已發(fā)行股票與發(fā)行新股兩種方式進(jìn)行，前者是通過收購(gòu)目標(biāo)公司現(xiàn)有股權(quán)的方式獲得對(duì)目標(biāo)公司的控制，后者是通過擴(kuò)大目標(biāo)公司總資本，并使得收購(gòu)公司獲得目標(biāo)公司的控股地位，從而獲得對(duì)目標(biāo)公司的控制。

 

　　3、通過發(fā)行新股方式進(jìn)行公司并購(gòu)

 

　　通過發(fā)行新股方式進(jìn)行公司并購(gòu)的，一般采取目標(biāo)公司向收購(gòu)公司定向增發(fā)新股的方式進(jìn)行。為此目標(biāo)公司必須符合以下發(fā)行新股條件：前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上;公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利;公司在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載;公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率。發(fā)售新股要經(jīng)過如下的程序;股東大會(huì)就新股種類及數(shù)額、新股發(fā)行價(jià)格、新股發(fā)行的起止日期、向原有股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額等事項(xiàng)作出決議;證券承銷商與公司董事會(huì)就新股發(fā)行方案達(dá)成一致后，向證監(jiān)會(huì)推薦;董事會(huì)向證監(jiān)會(huì)或省級(jí)政府申請(qǐng)批準(zhǔn);發(fā)行新股的申請(qǐng)獲得批準(zhǔn)后，應(yīng)當(dāng)公告招股說明書;公司發(fā)行新股募足股款后，必須向公司登記機(jī)關(guān)辦理變更登記，并公告。

 

　　4、通過購(gòu)買已發(fā)行股票方式進(jìn)行公司并購(gòu)

 

　　通過購(gòu)買已發(fā)行股票方式進(jìn)行公司并購(gòu)的，自取得目標(biāo)公司的控制權(quán)之日起,收購(gòu)人六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓所持有的被收購(gòu)的上市公司的股票。通過要約收購(gòu)或者協(xié)議收購(gòu)方式取得被收購(gòu)公司股票并將該公司撤銷的，屬于公司合并，被撤銷公司的原有股票，由收購(gòu)人依法更換。收購(gòu)上市公司的行為結(jié)束后，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)在十五日內(nèi)將收購(gòu)情況報(bào)告國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所，并予公告。

 

　　5、協(xié)議收購(gòu)與要約收購(gòu)上市公司

 

　　定向收購(gòu)上市公司一般采取協(xié)議收購(gòu)方式，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)在達(dá)成收購(gòu)協(xié)議的次日向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送上市公司收購(gòu)報(bào)告書，同時(shí)抄報(bào)上市公司所在地的中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)，抄送證券交易所，并對(duì)上市公司收購(gòu)報(bào)告書做出摘要提示性公告。?中國(guó)證監(jiān)會(huì)在收到上市公司收購(gòu)報(bào)告書后十五日內(nèi)未提出異議的，收購(gòu)人可以公告上市公司收購(gòu)報(bào)告書，履行收購(gòu)協(xié)議。

 

　　要約收購(gòu)僅適用于對(duì)上市公司公眾股的收購(gòu)。在收購(gòu)人持有、控制一個(gè)上市公司的股份達(dá)到該公司已發(fā)行股份的百分之三十時(shí)，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生的次日向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送上市公司收購(gòu)報(bào)告書，同時(shí)抄報(bào)上市公司所在地的中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)，抄送證券交易所，通知被收購(gòu)公司，并做出公告。未按照規(guī)定履行報(bào)告、公告義務(wù)的，收購(gòu)人不得再增持股份或者增加控制。在持有、控制一個(gè)上市公司的股份達(dá)到該公司已發(fā)行股份的百分之三十之后，收購(gòu)人再增持股份或者增加控制的，應(yīng)當(dāng)以要約收購(gòu)方式向該公司的所有股東發(fā)出收購(gòu)其所持有的全部股份的要約——除非收購(gòu)人的豁免申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)同意。要約期限為30-60日，要約不得撤回，經(jīng)過證監(jiān)會(huì)的審批后，可以更改。

 

　　收購(gòu)人在其收購(gòu)要約期限內(nèi)，不得采取要約規(guī)定以外的形式和超出要約的條件買賣被收購(gòu)公司的股票。

 

　　收購(gòu)要約的期限屆滿，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)公司的股份數(shù)達(dá)到該公司已發(fā)行的股份總數(shù)的百分之七十五以上的，該上市公司的股票應(yīng)當(dāng)在證券交易所終止上市交易。收購(gòu)要約的期限屆滿，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)公司的股份數(shù)達(dá)到該公司已發(fā)行的股份總數(shù)的百分之九十以上的，其余仍持有被收購(gòu)公司股票的股東，有權(quán)向收購(gòu)人以收購(gòu)要約的同等條件出售其股票，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)收購(gòu)-——是否出售其持有的股票的選擇權(quán)歸于仍然持有該公司股票的小股東，只要這些小股東行使選擇權(quán)，持有該公司90%以上股票的大股東就有義務(wù)按照要約收購(gòu)的條件收購(gòu)。無論《證券法》還是《上市公司收購(gòu)管理辦法》都沒有規(guī)定小股東行使選擇權(quán)的期限，但是，按照一般的商業(yè)原則，小股東的選擇權(quán)的行使期間不可能是無限的，如果在合理的期限內(nèi)小股東不行使選擇權(quán)，則該權(quán)利可能會(huì)喪失。

 

　　三、涉及國(guó)有資產(chǎn)的公司并購(gòu)

 

　　企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)屬于國(guó)家所有，由國(guó)務(wù)院和地方人民政府分別代表國(guó)家履行出資人職責(zé)。綜合《公司法》、《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》、《股份有限責(zé)任公司國(guó)有股權(quán)管理暫行辦法》、《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》、《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》、《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》、《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)無償劃轉(zhuǎn)管理暫行辦法》、《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》等相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，涉及國(guó)有資產(chǎn)的公司并購(gòu)可以歸納為以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：

 

　　并購(gòu)的報(bào)批程序、資產(chǎn)評(píng)估程序、轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的定價(jià)方式、并購(gòu)合同的形式要件

 

　　公司喪失控股地位或者公司的合并與分立，必須由其所屬國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定，其中，重要的國(guó)有獨(dú)資公司合并、分立應(yīng)該報(bào)同級(jí)政府批準(zhǔn)。國(guó)有獨(dú)資公司的重大資產(chǎn)處置，應(yīng)該報(bào)其所屬的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。國(guó)有控股公司、國(guó)有參股公司的國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，由其所屬的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定是否批準(zhǔn)。轉(zhuǎn)讓企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)致使國(guó)家不再擁有控股地位的，應(yīng)當(dāng)報(bào)其所屬國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的同級(jí)人民政府批準(zhǔn)。國(guó)家股轉(zhuǎn)讓數(shù)額較大，涉及絕對(duì)控股權(quán)及相對(duì)控股權(quán)變動(dòng)的，須經(jīng)國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及有關(guān)部門審批。向境外轉(zhuǎn)讓國(guó)有股權(quán)的(包括配股權(quán)轉(zhuǎn)讓)報(bào)國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和商務(wù)部的審批。

 

　　資產(chǎn)評(píng)估程序出售國(guó)有資產(chǎn)都應(yīng)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，以評(píng)估的價(jià)格作為并購(gòu)的基準(zhǔn)價(jià)格。《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的評(píng)估程序、備案程序進(jìn)行了明確規(guī)定。

 

　　轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的定價(jià)方式國(guó)有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓及定價(jià)方式有形式要求，即必須在正式的產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌進(jìn)行。即要求國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓必須通過公開的方式征集受讓方。當(dāng)征集的受讓方為兩個(gè)以上時(shí)，應(yīng)該通過拍賣、招投標(biāo)方式定價(jià)，當(dāng)征集只產(chǎn)生一個(gè)受讓方的情況下，采用協(xié)議方式定價(jià)。國(guó)有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格一般不能低于評(píng)估價(jià)格的90%，當(dāng)轉(zhuǎn)讓價(jià)格低于評(píng)估價(jià)格的90%時(shí)，應(yīng)獲得其所屬國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或其同級(jí)政府的批準(zhǔn)后方可繼續(xù)進(jìn)行。

 

　　并購(gòu)合同的強(qiáng)制條件

 

　　轉(zhuǎn)讓企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓方不再擁有控股地位的，應(yīng)在簽訂產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同中明確轉(zhuǎn)讓方與受讓方協(xié)商同意的企業(yè)重組方案，包括在同等條件下對(duì)目標(biāo)公司職工的優(yōu)先安置方案等等。

 

　　四、涉外因素的公司并購(gòu)

 

　　公司并購(gòu)中的涉外因素包括：外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)和境內(nèi)企業(yè)境外并購(gòu)。

 

　　(一)外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)

 

　　1、外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)必須符合中國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策。根據(jù)《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，指通過并購(gòu)使境內(nèi)公司(內(nèi)資企業(yè))變更為外商投資企業(yè)，包括外商投資企業(yè)(中國(guó)法人)并購(gòu)內(nèi)資企業(yè)。所以，并購(gòu)當(dāng)事人中的外國(guó)法人、外國(guó)自然人、外商投資企業(yè)都屬于外國(guó)投資者。根據(jù)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策，在某些行業(yè)，外國(guó)投資者直接或間接持有并購(gòu)目標(biāo)公司的股份比例受到限制�！锻馍掏顿Y產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》規(guī)定，在有些產(chǎn)業(yè)，外商投資公司“限于合資、合作”、有些產(chǎn)業(yè)必須“中方控股”或者“中方相對(duì)控股”;不允許外國(guó)投資者獨(dú)資經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)，并購(gòu)不得導(dǎo)致外國(guó)投資者持有企業(yè)的全部股權(quán);需由中方控股或相對(duì)控股的產(chǎn)業(yè)，該產(chǎn)業(yè)的企業(yè)被并購(gòu)后，仍應(yīng)由中方在企業(yè)中占控股或相對(duì)控股地位。《關(guān)于外商投資企業(yè)分立于合并的規(guī)定》第19條規(guī)定，與公司合并的中國(guó)內(nèi)資企業(yè)已經(jīng)投資設(shè)立的企業(yè)，成為合并后公司所持股的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)利用外資的產(chǎn)業(yè)政策要求和《關(guān)于外商投資企業(yè)境內(nèi)投資的暫行規(guī)定》，合并后的公司不得在禁止外商投資產(chǎn)業(yè)的企業(yè)中持有股權(quán)。

 

　　2、外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)需要行政審批。根據(jù)《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》，外商投資項(xiàng)目分為鼓勵(lì)、允許、限制和禁止四類。外商投資項(xiàng)目按照項(xiàng)目性質(zhì)分別由發(fā)展計(jì)劃部門和經(jīng)貿(mào)部門審批、備案。外商投資企業(yè)的合同、章程由外經(jīng)貿(mào)部門審批、備案。其中，限制類項(xiàng)目由國(guó)務(wù)院發(fā)展計(jì)劃部門和經(jīng)貿(mào)部門審批，鼓勵(lì)和允許類項(xiàng)目由省、自治區(qū)、直轄市及計(jì)劃單列市人民政府的相應(yīng)主管部門審批，同時(shí)報(bào)上級(jí)主管部門和行業(yè)主管部門備案，項(xiàng)目的審批權(quán)不得下放。投資額特別巨大的項(xiàng)目，一般還需要中央有關(guān)部門的批準(zhǔn)。

 

　　3、禁止行業(yè)壟斷�！蛾P(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的規(guī)定》和《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的暫行規(guī)定》都有反對(duì)行業(yè)壟斷的規(guī)定。這些法規(guī)授權(quán)商務(wù)部、國(guó)家工商行政管理總局調(diào)查并購(gòu)過程中的壟斷問題，并有權(quán)依據(jù)調(diào)查結(jié)果決定是否批準(zhǔn)并購(gòu)方案。境內(nèi)企業(yè)、相關(guān)政府職能部門、行業(yè)協(xié)會(huì)也可以向商務(wù)部和國(guó)家工商行政管理總局申請(qǐng)進(jìn)行壟斷調(diào)查。反壟斷調(diào)查的主要項(xiàng)目包括：并購(gòu)當(dāng)事人的資產(chǎn)規(guī)模、市場(chǎng)占有率、并購(gòu)涉及到的關(guān)聯(lián)行業(yè)數(shù)量等。同時(shí)，還對(duì)并購(gòu)當(dāng)事人進(jìn)行了擴(kuò)大解釋，并購(gòu)當(dāng)事人包括外國(guó)投資者及其關(guān)聯(lián)企業(yè)。

 

　　(二)境內(nèi)企業(yè)境外并購(gòu)

 

　　近年來，越來越多的中國(guó)企業(yè)開始向境外市場(chǎng)擴(kuò)張，境內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)存在如下規(guī)制。

 

　　1、境內(nèi)企業(yè)從事境外并購(gòu)活動(dòng)需要商務(wù)部或省級(jí)商務(wù)主管部門的審批。根據(jù)《關(guān)于境外投資開辦企業(yè)核準(zhǔn)事項(xiàng)的規(guī)定》規(guī)定，境外投資包括我國(guó)企業(yè)通過新設(shè)(獨(dú)資、合資、合作等)、收購(gòu)、兼并、參股、注資、股權(quán)置換等方式在境外設(shè)立企業(yè)或取得既有企業(yè)所有權(quán)或管理權(quán)等權(quán)益。境外投資開辦企業(yè)需要審批，除了金融企業(yè)以外，境內(nèi)企業(yè)境外投資的審批權(quán)在商務(wù)部和省級(jí)商務(wù)主管部門，其中，商務(wù)部主管中央企業(yè)的境外投資審批和非中央企業(yè)在美國(guó)、日本、新加坡等國(guó)的境外投資審批，其余的境外投資由省級(jí)商務(wù)主管部門負(fù)責(zé)審批。

 

　　2、不予許可的境外并購(gòu)。商務(wù)部有權(quán)認(rèn)定不予許可境外并購(gòu)，通常有如下情形：危害國(guó)家主權(quán)、安全和社會(huì)公共利益的;違反國(guó)家法律法規(guī)和政策的;可能導(dǎo)致中國(guó)政府違反所締結(jié)的國(guó)際協(xié)定的;涉及我國(guó)禁止出口的技術(shù)和貨物的;東道國(guó)政局動(dòng)蕩和存在重大安全問題的;與東道國(guó)或地區(qū)的法律法規(guī)或風(fēng)俗相悖的;從事跨國(guó)犯罪活動(dòng)的。

 

　　3、許可基本程序。企業(yè)首先應(yīng)向商務(wù)部或者省級(jí)商務(wù)主管部門申請(qǐng)，商務(wù)部受理后進(jìn)行法定項(xiàng)目的審查，并征求駐該國(guó)使領(lǐng)館商務(wù)參贊意見，核準(zhǔn)后頒發(fā)《境外投資批準(zhǔn)證書》。

 

　　4、企業(yè)境外并購(gòu)的前期報(bào)告制度。根據(jù)《企業(yè)境外并購(gòu)事項(xiàng)前期報(bào)告制度》，企業(yè)在確定境外并購(gòu)意向后，須及時(shí)向商務(wù)部及省級(jí)商務(wù)主管部門和國(guó)家外匯管理局及地方省級(jí)外匯管理部門報(bào)告。國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)管理的企業(yè)直接向商務(wù)部和國(guó)家外匯管理局報(bào)告;其他企業(yè)向地方省級(jí)商務(wù)主管部門和外匯管理部門報(bào)告，并由地方省級(jí)商務(wù)主管部門和外匯管理部門分別向商務(wù)部和國(guó)家外匯管理局轉(zhuǎn)報(bào)。

 

　　5、企業(yè)境外并購(gòu)的外匯管理。企業(yè)必須在境外并購(gòu)審批前向外匯管理部門提交外匯來源證明和所在國(guó)的外匯管理政策;然后辦理外匯登記和匯出手續(xù);同時(shí)企業(yè)還應(yīng)該交納匯出外匯數(shù)額5%的利潤(rùn)保證金;在當(dāng)?shù)貢?huì)計(jì)年度終結(jié)后6個(gè)月內(nèi)企業(yè)應(yīng)該向外匯管理部門報(bào)告其年度會(huì)計(jì)報(bào)告。

 

　　五、公司并購(gòu)的操作流程和攻略

 

　　完整的公司并購(gòu)過程應(yīng)該包括三大階段：并購(gòu)準(zhǔn)備階段、并購(gòu)實(shí)施階段、并購(gòu)整合階段，其一般操作流程如下：

 

　　(一)并購(gòu)的準(zhǔn)備階段

 

　　在并購(gòu)的準(zhǔn)備階段，并購(gòu)公司確立并購(gòu)攻略后，應(yīng)該盡快組成并購(gòu)班子。一般而言，并購(gòu)班子包括兩方面人員：并購(gòu)公司內(nèi)部人員和聘請(qǐng)的專業(yè)人員，其中至少要包括律師、會(huì)計(jì)師和來自于投資銀行的財(cái)務(wù)顧問，如果并購(gòu)涉及到較為復(fù)雜的技術(shù)問題，還應(yīng)該聘請(qǐng)技術(shù)顧問。

 

　　并購(gòu)的準(zhǔn)備階段，對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行盡職調(diào)查顯得非常重要。盡職調(diào)查的事項(xiàng)可以分為兩大類：并購(gòu)的外部法律環(huán)境和目標(biāo)公司的基本情況。

 

　　并購(gòu)的外部法律環(huán)境盡職調(diào)查首先必須保證并購(gòu)的合法性。直接規(guī)定并購(gòu)的法規(guī)散見于多種法律文件之中，因此，并購(gòu)律師不僅要熟悉公司法、證券法等一般性的法律，還要熟悉關(guān)于股份有限公司、涉及國(guó)有資產(chǎn)、涉外因素的并購(gòu)特別法規(guī)。(關(guān)于這些法規(guī)的名稱，可以參看本文的注釋)除了直接規(guī)定并購(gòu)的法規(guī)以外，還應(yīng)該調(diào)查反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法、貿(mào)易政策、環(huán)境保護(hù)、安全衛(wèi)生、稅務(wù)政策等方面的法規(guī)。調(diào)查時(shí)還應(yīng)該特別注意地方政府、部門對(duì)企業(yè)的特殊政策。

 

　　目標(biāo)公司的基本情況重大并購(gòu)交易應(yīng)對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行全面、詳細(xì)的盡職調(diào)查。目標(biāo)公司的合法性、組織結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)背景、財(cái)務(wù)狀況、人事狀況都屬于必須調(diào)查的基本事項(xiàng)。具體而言，以下事項(xiàng)須重點(diǎn)調(diào)查：

 

　　1、目標(biāo)公司的主體資格及獲得的批準(zhǔn)和授權(quán)情況。首先應(yīng)當(dāng)調(diào)查目標(biāo)公司的股東狀況和目標(biāo)公司是否具備合法的參與并購(gòu)主體資格;其次，目標(biāo)公司是否具備從事營(yíng)業(yè)執(zhí)照所確立的特定行業(yè)或經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的特定資格;再次，還要審查目標(biāo)公司是否已經(jīng)獲得了本次并購(gòu)所必需的批準(zhǔn)與授權(quán)(公司制企業(yè)需要董事會(huì)或股東大會(huì)的批準(zhǔn)，非公司制企業(yè)需要職工大會(huì)或上級(jí)主管部門的批準(zhǔn)，如果并購(gòu)一方為外商投資企業(yè)，還必須獲得外經(jīng)貿(mào)主管部門的批準(zhǔn))。

 

　　2、目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)。目標(biāo)企業(yè)的性質(zhì)可能是有限責(zé)任公司、股份有限公司、外商投資企業(yè)、或者合伙制企業(yè)，不同性質(zhì)的目標(biāo)企業(yè)，對(duì)于并購(gòu)方案的設(shè)計(jì)有著重要影響。

 

　　3、目標(biāo)公司重要的法律文件、重大合同。調(diào)查中尤其要注意：目標(biāo)公司及其所有附屬機(jī)構(gòu)、合作方的董事和經(jīng)營(yíng)管理者名單;與上列單位、人員簽署的書面協(xié)議、備忘錄、保證書等等。審查合同過程中應(yīng)當(dāng)主要考慮如下因素：合同的有效期限;合同項(xiàng)下公司的責(zé)任和義務(wù);重要的違約行為;違約責(zé)任;合同的終止條件等等。

 

　　4、目標(biāo)公司的資產(chǎn)狀況。包括動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)狀況，以及產(chǎn)權(quán)證明文件，特別要對(duì)大筆應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款進(jìn)行分析。有時(shí)在合同簽訂之后還需要進(jìn)一步的調(diào)查工作。調(diào)查結(jié)果有可能影響并購(gòu)價(jià)格或其它全局性的問題。

 

　　5、目標(biāo)公司的人力資源狀況。主要包括：目標(biāo)公司的主要管理人員的一般情況;目標(biāo)公司的雇員福利政策;目標(biāo)公司的工會(huì)情況;目標(biāo)公司的勞資關(guān)系等等。

 

　　6、目標(biāo)公司的法律糾紛以及潛在債務(wù)。

 

　　對(duì)目標(biāo)公司的盡職調(diào)查往往是一個(gè)困難和耗費(fèi)時(shí)間的過程。并購(gòu)方案則至少應(yīng)當(dāng)包含以下幾方面的內(nèi)容：準(zhǔn)確評(píng)估目標(biāo)公司的價(jià)值;確定合適的并購(gòu)模式和并購(gòu)交易方式;選擇最優(yōu)的并購(gòu)財(cái)務(wù)方式;籌劃并購(gòu)議程。

 

　　(二)并購(gòu)的實(shí)施階段

 

　　并購(gòu)的實(shí)施階段由并購(gòu)談判、簽訂并購(gòu)合同、履行并購(gòu)合同三個(gè)環(huán)節(jié)組成。

 

　　談判并購(gòu)交易的談判的焦點(diǎn)問題是并購(gòu)的價(jià)格和并購(gòu)條件，包括：并購(gòu)的總價(jià)格、支付方式、支付期限、交易保護(hù)、損害賠償、并購(gòu)后的人事安排、稅負(fù)等等。雙方通過談判就主要方面取得一致意見后，一般會(huì)簽訂一份《并購(gòu)意向書》(或稱《備忘錄》)�！恫①�(gòu)意向書》大致包含以下內(nèi)容：并購(gòu)方式、并購(gòu)價(jià)格、是否需要賣方股東會(huì)批準(zhǔn)、賣方希望買方采用的支付方式、是否需要政府的行政許可、并購(gòu)履行的主要條件，等等。此外，雙方還會(huì)在《并購(gòu)意向書》中約定意向書的效力，可能會(huì)包括如下條款：排他協(xié)商條款(未經(jīng)買方同意，賣方不得與第三方再行協(xié)商并購(gòu)事項(xiàng))、提供資料及信息條款(買方要求賣方進(jìn)一步提供相關(guān)信息資料，賣方要求買方合理使用其所提供資料)、保密條款(并購(gòu)的任何一方不得公開與并購(gòu)事項(xiàng)相關(guān)的信息)、鎖定條款(買方按照約定價(jià)格購(gòu)買目標(biāo)公司的部分股份、資產(chǎn)，以保證目標(biāo)公司繼續(xù)與收購(gòu)公司談判)、費(fèi)用分擔(dān)條款(并購(gòu)成功或者不成功所引起的費(fèi)用的分擔(dān)方式)、終止條款(意向書失效的條件)。

 

　　簽訂并購(gòu)合同并購(gòu)協(xié)議應(yīng)規(guī)定所有并購(gòu)條件和當(dāng)事人的陳述擔(dān)保。并購(gòu)協(xié)議的談判是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，通常是收購(gòu)方的律師在雙方談判的基礎(chǔ)上拿出一套協(xié)議草案，然后雙方律師在此基礎(chǔ)上經(jīng)過多次磋商、反復(fù)修改，最后才能定稿。并購(gòu)協(xié)議至少應(yīng)包括以下條款：

 

　　1、并購(gòu)價(jià)款和支付方式。

 

　　2、陳述與保證條款。陳述與保證條款通常是并購(gòu)合同中的最長(zhǎng)條款，內(nèi)容也極其繁瑣。該條款是約束目標(biāo)公司的條款，也是保障收購(gòu)方權(quán)利的主要條款。目標(biāo)公司應(yīng)保證有關(guān)的公司文件、會(huì)計(jì)帳冊(cè)、營(yíng)業(yè)與資產(chǎn)狀況的報(bào)表與資料的真實(shí)性。

 

　　3、并購(gòu)合同中會(huì)規(guī)定的合同生效條件、交割條件和支付條件。并購(gòu)合同經(jīng)雙方簽字后，可能需要等待政府有關(guān)部門的核準(zhǔn)，或者需要并購(gòu)雙方履行法律規(guī)定的一系列義務(wù)(如債務(wù)公告、信息披露等等)，或者收購(gòu)方還需要作進(jìn)一步審查后才最后確認(rèn)，所以并購(gòu)合同不一定馬上發(fā)生預(yù)期的法律效力。并購(gòu)雙方往往會(huì)在合同中約定并購(gòu)合同的生效條件，當(dāng)所附條件具備時(shí)，并購(gòu)合同對(duì)雙方當(dāng)事人發(fā)生法律約束力。為了促成并購(gòu)合同的生效，在并購(gòu)合同中往往還需要約定在合同簽訂后、生效前雙方應(yīng)該履行的義務(wù)及其期限，比如，雙方應(yīng)該在約定期限內(nèi)取得一切有權(quán)第三方的同意、授權(quán)、核準(zhǔn)，等等。

 

　　4、并購(gòu)合同的履行條件。履行條件往往與并購(gòu)對(duì)價(jià)的支付方式聯(lián)系在一起，雙方一般會(huì)約定當(dāng)賣方履行何種義務(wù)后，買方支付多少比例的對(duì)價(jià)。

 

　　5、資產(chǎn)交割后的步驟和程序。

 

　　6、違約賠償條款。

 

　　7、稅負(fù)、并購(gòu)費(fèi)用等其他條款。

 

　　履行并購(gòu)合同履行并購(gòu)合同指并購(gòu)合同雙方依照合同約定完成各自義務(wù)的行為，包括合同生效、產(chǎn)權(quán)交割、尾款支付完畢的。一個(gè)較為審慎的并購(gòu)協(xié)議的履行期間一般分三個(gè)階段：合同生效后，買方支付一定比例的對(duì)價(jià);在約定的期限內(nèi)賣方交割轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或股權(quán)，之后，買方再支付一定比例的對(duì)價(jià);一般買方會(huì)要求在交割后的一定期限內(nèi)支付最后一筆尾款，尾款支付結(jié)束后，并購(gòu)合同才算真正履行結(jié)束。

 

　　(三)并購(gòu)整合階段

 

　　并購(gòu)的整合階段主要包括財(cái)務(wù)整合、人力資源整合、資產(chǎn)整合、企業(yè)文化整合等方面事務(wù)。其中的主要法律事務(wù)包括：

 

　　1、目標(biāo)公司遺留的重大合同處理;

 

　　2、目標(biāo)公司正在進(jìn)行的訴訟、仲裁、調(diào)解、談判的處理;

 

　　3、目標(biāo)公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)整頓(包括目標(biāo)公司董事會(huì)議事日程、會(huì)議記錄與關(guān)聯(lián)公司的法律關(guān)系協(xié)調(diào)等等);

 

　　4、依法安置目標(biāo)公司原有工作人員。

 

　　公司并購(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)很高的商業(yè)資產(chǎn)運(yùn)作行為，操作得當(dāng)可能會(huì)極大提升資產(chǎn)質(zhì)量，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，帶來經(jīng)濟(jì)收益，操作不當(dāng)則會(huì)使當(dāng)事人陷入泥潭而難以自拔。因此，公司在決定采取并購(gòu)策略進(jìn)行擴(kuò)張之前，一定要經(jīng)過審慎的判斷和嚴(yán)密的論證;在并購(gòu)的操作過程中，一定要仔細(xì)設(shè)計(jì)每一個(gè)并購(gòu)階段的操作步驟，將并購(gòu)交易可能的風(fēng)險(xiǎn)降低在最低限度之內(nèi)。

 

　　(文章摘自2017年03月07日《律海揚(yáng)帆法律》)

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